事件：

    　　博腾股份发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入52.18 亿元（+157.05%），实现归母净利润15.78 亿元（+337.42%），扣非归母净利润15.77 亿元（+346.93%）。其中，2022 年第三季度公司实现营业收入13.04 亿元（ +68.42%），实现归母净利润3.65 亿元（+150.08%），扣非归母净利润3.65 亿元（+141.15%），业绩符合预期。

    　　投资要点：

    　　大订单陆续确认，带动原料药CDMO 业务持续强劲增长。 2022 年前三季度，原料药CDMO 业务实现营业收入51.79 亿元，同比增长157.23%；制剂 CDMO 业务实现营业收入 1815.75 万元，同比增长 261.80%；基因细胞治疗 CDMO 业务实现营业收入 1701.14万元，同比增长 68.80%。

    　　持续开拓客户。 2022 年前三季度，公司服务客户数（订单口径）330 家，同比增长32%，新引入112 家。其中，原料药CDMO 服务客户286 家，同比增长28%，新引入80 家；制剂CDMO 服务客户37 家，同比增长85%，新引入17 家；基因细胞治疗CDMO 服务客户36 家，同比增长140%，新引入16 家。

    　　新签订单项目数增长强劲。 2022 年前三季度，公司已签订单项目数（不含J-STAR） 559 个，同比增长约32%。报告期内，公司交付项目数（不含J-STAR） 394 个，同比增长约15%。其中原料药CDMO交付项目332 个，制剂CDMO 交付项目26 个，基因细胞治疗CDMO交付项目36 个。此外， 2022 年前三季度，公司在中美两地开展制剂相关业务，新签制剂订单金额约4,600 万元，同比增长约43%。

    　　在基因细胞治疗CDMO 业务领域，前三季度，博腾生物新签订单约1.08 亿元，同比增长约3%。

    　　逐步规划海外小分子产能，国内制剂工厂完成竣工。8 月2 日，公司宣布投资5,000 万欧元在斯洛文尼亚投资建设小分子研发生产基地，预计2024 年9 月投入运营。该基地将成为公司在欧洲布局的首个小分子研发生产基地，是公司全球化布局的又一里程碑。9 月底，公司重庆制剂工厂一期工程按计划竣工，标志着公司制剂能力从研发拓　　展至生产，为接下来承接制剂生产项目提供保障。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到大订单合同金额较大且毛利率较高，预计2022/2023/2024 年收入为67.34 亿元/55.57 亿元/60.12 亿元，对应归母净利润18.71 亿元/11.74 亿元/12.65 亿元，对应PE 为13.24/21.09/19.58。维持“买入”评级。

    　　风险提示 竞争格局恶化；新冠疫情加剧； CDMO 产能释放不及预期； CDMO 订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动