事件描述

    公司发布2023 年半年度报告，实现营收23.39 亿元，同比降低40.25%。实现归母净利润4.10亿元，同比降低66.15%。实现扣非净利润3.91 亿元，同比降低67.77%。

    事件评论

    常规业务增长约29%。2023 年上半年，主要受到去年同期新冠小分子大订单贡献的高基数影响，公司实现营业收入23.39 亿元，同比下降40.25%，扣除大订单影响后的收入同比增长约29%。其中，小分子原料药CDMO 业务实现营业收入22.92 亿元，同比下降41%。从项目管线来看，2023 年上半年，公司小分子原料药CDMO 业务收到客户询盘总数突破1200 个，同比增长约31%，客户需求稳定增长。公司通过保持与客户的良好沟通，采取积极的市场推广策略，持续夯实项目管线。2023 年上半年，公司已签订单项目数（不含J-STAR）469 个，同比增长约18%。报告期内，公司实现交付项目数323 个，同比增长约30%，其中159 个项目处于临床前及临床一期，32 个项目处于临床二期，45个项目处于临床三期，5 个项目处于新药上市申请阶段，82 个项目处于上市阶段。公司引入订单新项目117 个（不含J-STAR），同比增长约4%。美国全资子公司J-STAR 实现营业收入1.25 亿元，同比下降约5%，并为公司国内团队带来24 个项目的引流。

    新业务快速发展。2023 年上半年，小分子制剂CDMO 业务实现营业收入2315 万元，同比增长158%；基因细胞治疗CDMO 业务实现营业收入2329 万元，同比增长107%。

    1）2023 年上半年，公司制剂团队为65 个客户的98 个制剂项目提供服务，引入新客户超过20 家，新签制剂订单金额约0.81 亿元，同比增长约146%。2）受下游客户融资的影响，基因细胞治疗CDMO 业务在新签订单方面未达年初预期。报告期内，博腾生物引入新客户23 家，新项目32 个，新签订单0.22 亿元，新增业务机会主要来自细胞治疗、测试业务及慢病毒领域。报告期内，博腾生物服务项目成功申报4 个IND，含2 个海外申报。

    “端到端”CDMO 服务平台能力强化。随着2022 年第四季度公司位于重庆两江新区的首个制剂工厂一期项目建成投用，公司已具备口服固体制剂、注射剂、高活等柔性、模块化的五条生产线，能够为客户提供从临床注册批到小规模商业化的生产服务。2023 年上半年，制剂工厂五条生产线均成功实现项目交付，合计交付62 批次。上半年，制剂工厂接受4 次NMPA 官方审计、13 次客户（含日本客户）审计，均全部获得通过。向未来展望，随着公司原料药CDMO 能力持续加强，制剂CDMO 能力提升，“端到端”服务链条将更将顺畅。

    看好公司长期发展和CDMO 业务增长潜能，预计2023-2025 年公司归母净利润7.21、7.72 和10.25 亿元，对应当前股价的PE 分别为19、17 和13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、公司新业务拓展不及预期的风险；

    2、公司新签订单不及预期。