事件概述

    　　公司发布2025 年一季报：25Q1 实现营业收入8.01 亿元，同比增长18.21%、实现归母净利润-0.04 亿元、实现扣非净利润-0.1 亿元。

    　　分析判断:

    　　业绩符合市场预期，海外客户同比增速约30%

    公司25Q1 实现收入8.01 亿元，同比增长18%，其中小分子原料药业务实现收入7.61 亿元，同比增长约20%、另外海外客户实现收入6.09 亿元，同比增长约30%，呈现边际改善中、符合市场预期。公司25Q1 归母净利润为-428 万元，若剔除新业务的利润亏损-0.58 亿元，小分子原料药主业贡献利润为0.54 亿元，对应净利率约为7%，盈利能力相对24 年全年和24Q4 均呈现提升趋势，我们判断主要受益于产能利用率提升，以及海外客户业务占比提升等因素影响。截止到24 年底，公司未完成在手订单金额同比增长约30%，对应交付周期主要为2025-2026H1，为未来业绩增长奠定基础。

    　　投资建议

    　　考虑到全球投融资变弱等因素带来的影响，调整前期盈利预测，即25-27 年营收从34.31/40.43/47.28 亿元调整为34.89/40.55/47.00 亿元， EPS 从0.13/0.45/0.86 元调整为0.14/0.44/0.88 元，对应2025 年04 月24 日14.78 元/股收盘价，PE 分别为104/34/17 倍，考虑到公司中长期来看业绩有望边际改善趋势，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。