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恒华科技(300365)机构评级研报股票分析报告

 
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恒华科技(300365)半年报点评:发力三维设计市场 业绩逐季向好

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2019-08-18  查股网机构评级研报

事件

    8 月15 日晚间公司发布中期业绩报告:2019 年上半年,公司实现营业收入4.44 亿元,同比减少5.01%,实现归母净利润0.91 亿元,同比增长25.60%,实现扣非后归母净利润0.89 亿元,同比增长23.61%。

    点评

    收入略有下滑,战略拓展三维设计市场

    上半年,公司收入同比下降5%,二季度单季度实现约10%增长。半年度收入略有下滑主要是公司为了拓展三维设计市场,将主要的市场营销和生产资源向设计版块倾斜,设计版块业务收入同比增长17.36%,三维设计带动软件销售同比增长158%;同时,基建管理版块业务和配售电版块业务受电力体制改革的进程影响,收入有所下降。预计下半年业绩有望逐季加快。

    结构优化带来毛利率提升,费用平稳增长

    上半年毛利率比去年同期提升约7.8 个百分点,主要是因为高毛利的设计版块业务占比提升。销售费用同比增长14.6%,管理费用同比增长42.2%,研发费用同比下降5%,三项费用整体平稳增长。管理费用增长快主要因为引进高端管理人才,为公司长期发展打下坚实基础。

    应收账款高速增长,预期全年有望明显好转

    截止半年末,公司应收账款及应收票据共计14.8 亿,同比增长95%,高速增长主要系公司承担的大型项目客户未按合同约定付款所致。预计公司下半年将加大催款力度,预计全年应收账款有望明显好转。

    投资建议:预计公司2019-2021 年将实现归母净利润为3.81、5.19、6.82亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。

    风险提示:电网建设力度不及预期,市场拓展不及预期,技术研发进度不及预期。

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