投资事件：

    公司发布2019年半年报：营业收入44,377.91 万元，同比下降5.01%；归母净利润9,104.33 万元，同比增长25.60%；扣非净利润8,917.48 万元，同比增长23.61%。

    设计版块业务增速良好，净利润持续高增长，毛利率提升。2019 年上半年设计版块实现收入16,754.57 万元，同比增长17.36%，设计版块业务增速良好；基建管理版块实现收入9,574.72 万元，同比下降10.68%；由于电力体制改革的影响，配售电版块实现收入16,500.56万元，同比下降18.05%；海外板块目前正处于投入和前期市场布局阶段，海外及其他行业业务实现收入1,548.06 万元，同比下降2.53%。

    由于设计版块业务毛利率较高且占收入比例提高，整体驱动公司毛利率有所提升，2019 年H1 毛利率达43.5%，同比提升7.81 个百分点，公司盈利能力有所提升。

    公司重视研发投入，SaaS 产品不断完善。报告期内公司研发投入达3,978.21 万元，重点攻克自主可控的BIM 相关技术。与此同时，公司持续升级完善设计、基建管理、配售电三大版块SaaS 产品线，加大对对自主核心底层平台的研发，产品性能及服务能力不断强化。报告期内，公司新增授权专利9 件，其中发明专利7 件；新增注册商标2 件；新增计算机软件著作权17 件，研发成果丰硕。

    泛在电力物联网建设刺激电力信息化需求释放，打开公司业务发展空间。现阶段泛在电力物联网战略成为电网建设新方向，2019 年国家电网计划电网投资5126 亿元，同比增长4.84%，呈现阶段加速增长趋势。

    公司作为电力信息化领域的领军企业，在产品体系、市场品牌、服务体系方面存在较强竞争力，有望享受泛在电力物联网建设的行业红利，打开公司公司业务发展空间。

    投资建议：预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.58/0.79/1.05 元，对应PE 22.80/16.70/12.63 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期