2019 年前三季度业绩接近预告上限，四季度高增长可期。2019 年10 月27 日晚，公司发布2019 年第三季度报告，前三季度共实现收入约6.60 亿元，同比小幅下滑4.59%，实现归母净利润约1.30 亿元，同比增长17.78%，接近前三季度业绩预告区间的上限（20%）。

    电网三维BIM 提升带动公司毛利率，公司立足长远加大BIM 研发投入。2019 年前三季度公司毛利率达到42.80%，同比增加6.23 个pct，公司前三季度的研发费用增长33%，进一步夯实BIM 平台研发，为未来从电力向交通领域的拓展打下坚实的基础。

    经营性净现金流有所下滑，主要系大型项目客户未严格按照合同约定付款。2019 年前三季度公司实现经营性净现金流为净流出2.27 亿元，主要系大客户未能及时付款所致。

    公司业绩对赌打消市场担忧，2019 年第四季度有望实现38%以上高增长。公司2019 年业绩对赌为35,311.82 万元，2019 年第四季度公司需要完成归母净利润22,353.10 万元，同比增速需达到38.32%，四季度高增长可期。

    公司定位实现跨越式提升，成长和估值空间同时打开。国资背书，公司承接项目的能力大幅提升，公司的定位实现跨越式提升，从一家普通的电力领域信息化产品的龙头民营企业提升为国家BIM 及基建信息化管理领域的国资控股平台。中交信息和中交集团将依托自身在海外的资源和经验积累强强合作助力公司出海。未来随着公司在交通等多个领域的拓展中不断输出自己的信息化软件以及平台，都将对公司的估值水平产生明显的拉动作用。

    我们预测公司2019-2021 年分别实现营业收入14.3 亿元、17.1 亿元和20.4亿元，实现归母净利润3.53 亿元、4.42 亿元和5.69 亿元，当前股价对应PE 为24X、19X 和15X，维持“买入”评级。

    风险提示：电网投资进度不及预期；电改推动进度不及预期；应收账款坏账风险加剧；客户拓展不及预期；竞争加剧，产品竞争力下降；交通等行业拓展不及预期；与中交信息的合作以及股权转让出现终止；假设和测算可能存在误差。