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绿盟科技(300369)机构评级研报股票分析报告

 
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绿盟科技(300369):渠道改革显成效 看好公司未来成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2021-09-02  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021H1 中报,21H1 公司实现营业收入7.72 亿,同比增长40.4%,实现归母净利润0.08 亿元,较上年同期增长127.3%,扣非归母净利润-0.03 亿,亏损同比减少93.6%。以此测算公司二季度实现营收5.29 亿元,同比增长37.5%,归母净利润0.54 亿元,同比增长80.34%。

      核心观点

      主营业务增长迅速,云安全收入占比超过10%。21H1 公司发布了包括安全防护类、安全审计类、安全管理类、检查评估类在内的14 类28 款商业产品,安全产品业务营收5.24 亿元,同比增长63.13%,安全服务业务营收2.33 亿元,同比增长19.91%,在政府及事业单位行业的客户营收大幅增长,实现营收2.95 亿元,同比增长109.25%。公司通过云安全平台为客户提供服务,云安全收入占公司营收10%以上。

      产品保持国内领先,安全服务业务新布局。公司的ADS、IDPS、WAF 和RSAS 等产品保持国内领先地位,据IDC 数据显示,绿盟网络安全漏洞扫描与管理产品、抗拒绝服务系统(ADS)、WEB 应用防护系统(WAF)三款产品在细分领域厂商中市场占有率都位居第一。公司在安全服务业务中融合智慧安全3.0 理念,推出SASE 服务,提高用户在混合环境下的的信息安全水平。

      渠道转型加速落地,研发投入增加。2019 年公司实行渠道改革,搭建一级渠道和二级渠道两级渠道架构,从客户、行业、考核等方面实行销售模式改革,打造“公司+渠道”的渠道销售模式,渠道成为公司业务增长的强劲动力。公司继续加大研发投入,21H1 研发投入1.83 亿元,同比增长21.54%。

      财务预测与投资建议

      我们维持给予公司21-23 年每股收益分别为0.49、0.67 和0.89 元,根据可比公司21 年PE 水平,对应21 年PE 为54 倍,目标价为26.46 元,维持买入评级。

      风险提示

      网络安全政策落地不及预期;行业内竞争恶化的风险;

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