本文分析了国内油气行业开采、管输、储存及分配环节数字化系统应用趋势,以及RTU推广应用下游行业如环保、非常规气体开采等的市场前景。预计公司2013-2015年实现EPS(摊薄)1.03、1.30和1.73元,参考可比公司平均PEG, 合理估值区间为24-30倍PE(2014),对应股价在31.59-38.61元。

    下游行业应用进入快速推广期:公司在石油天然气行业市场的业务主要集中在油气开采领域,市占率超过40%。2012年末全国30余万口油气水井中实现自动化生产数据上传与控制的比例不到20%。2011年中石油提出了油气生产物联网的总体建设规划,2015年之前油气生产物联网系统的管理范围将覆盖到全部的气井及70%以上的油水井。未来几年内全国存量井的自动化建设需求平均每年就有4-5万口的规模,加上每年2万口新建井,市场需求乐观估计可达年均18亿。

    管道输运和油气储存领域进口替代空间广阔。根据中国石油规划总院预计,2015年我国成品油库库容将达7800万立方米,较2009年增加近50%,国内储气规模将占天然气总销量的8%-10%,油气存储领域的自动化工程建设的市场需求也越来越大。该领域市场主要由国际综合自动化公司占据。公司已经着手提高基础研发并加强认证申请,并在一些油气管道支线项目和小规模油库项目中取得了成功应用,取得一定市场突破。

    环境在线监测等新应用市场方兴未艾,空间巨大。环境保护在我国“十二五”规划中的地位逐渐加强。未来几年内,国家将持续加强对污染源的在线监测力度,2013年我国环境监测仪表市场规模达到217亿,增速接近28%。公司污染源在线监测产品在系统结构、稳定性、准确性等方面目前已经处于国内一流水平,在部分地区实现了较大规模的应用,随着技术积淀及经验积累,将在环境在线监测领域有一步发展。

    产品认证领先,服务体系健全:产品及技术具备国际先进水平和国内领先优势,认证领先,技术研发与整体解决方案的提供相互促进,具有客户市场准入的先发优势,建立了完善的技术支持和售后服务体系。

    合理定价31.59-38.61元:预计公司2013-2015年收入为3.32, 4.06和5.31亿元,实现归母净利润0.5、0.63和0.84亿元,实现EPS(摊薄)分别为1.03、1.30和1.73元。可比公司2014年平均PE为33倍,PEG为1.0。考虑到公司未来业务空间较大,流通股本较少,合理估值区间应在24-30倍PE(2014),对应股价在31.59-38.61元。