事件概述

    公司发布2021 年Q1 业绩报告，2021 年Q1 实现收入9.42 亿元，同比增长93.37%，环比增长21.86%；2021 年Q1 实现归属于母公司股东净利润1.55 亿元，同比增长179.70%，环比增长33.62%。

    优化产品结构，景气度持续，环比数据创新高从公司公告的财务数据可以看出，2021 年Q1 公司无论是收入还是净利润均创下了公司单季度历史新高，2021 年Q1 单季度毛利率为33.51%，延续此前的高毛利水平，在行业景气度持续的情况下，我们预判公司环比数据有望逐季实现增长。我们认为，从公司发展的角度来看，不断优化产品结构，进行产品的升级，有助于长期的发展。在功率器件方面，公司沿着建设硅基4 寸、6 寸并进一步规划8 寸晶圆工厂和对应的中高端功率二极管、MOSFET、IGBT 封装工厂路径，做大做强，持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。在MOSFET 板块，强化产品竞争力，加速研发SGT-MOSFET、SJ-MOSFET 等高端产品，积极对标国际品牌，加速实现进口替代；在IGBT 板块，聚集一流人才，加大芯片研发投入，实现 IGBT 芯片的量产；同时，加快8 寸晶圆研发设计。

    进口替代加速进行，依托最大终端消费市场需求足公司不断进行市场开拓，继续保持和提升公司在消费类电子、民用市场的优势，积极扩展或进入新能源汽车、充电站（桩）、汽车电子、安防、移动便携式终端、军工、电力电子等高端市场；在传统家电领域，公司全力推进替代进口战略，逐步及加快渗透，扩大国产器件份额；在新兴市场领域，随着5G 进入商用阶段，手机加速更新换代、通信设备和装置要求密度更高，智慧家庭、物联网、人工智能等领域蓬勃发展，相应电子元器件的需求倍增。依靠国内的终端消费需求催化，包括新能源汽车、消费类电子（家电）、工业等多领域的加速进口替代，相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。

    投资建议

    基于行业景气度持续提升，公司优化产品结构，我们调整此前盈利预测，预计公司预计2021~2023 年公司营收分别为33.50亿元、41.50 亿元、49.50 亿元（此前2021 年、2022 年收入分别为31.50 亿元、39.00 亿元）；预计2021~2023 年公司归属于母公司股东净利润分别为5.63 亿元、7.24 亿元、8.89 亿元（此前2021 年、2022 年归母净利润分别为4.87 亿元、5.68亿元）。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好，产品结构持续优化，看好公司长期进口替代与高端产品持续突破，维持买入评级。

    风险提示

    半导体行业发展低于预期；公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期；下游应用拓展和客户拓展低于预期等。