公司2021 年Q1 收入9.42 亿元，同比+93.37%，归母净利润1.55 亿元，同比+179.90%，单季度收入/利润均创历史新高。公司持续推进品类升级，为长期发展打开更大空间，维持“买入”评级。

    　　行业景气持续，公司21Q1 创历史新高。2021 年一季度公司实现收入9.42 亿元，同比+93.37%，环比+21.86%，归母净利润1.55 亿元，同比+179.90%，环比+33.62%，扣非后归母净利润1.53 亿元，同比+158.20%，环比+36.61%。公司收入端与利润端同时创历史新高，主要源于1）去年同期受疫情冲击低基数，21年随着经济复苏+国产替代加速，公司产销两旺；2）新品类拓展顺利，MOSFET、小信号、IGBT 等产品业绩同比增长均超100%，环比亦有增长；3）新能源产业在政策驱动下需求加速是否，公司配套产品的业绩同比增长达100%以上；4）根据下游需求情况，积极优化产品结构。

    　　毛利率保持较高水平，期间费用率显著改善。公司2021Q1 毛利率为33.51%，同比+2.52pcts，环比+0.40pct，主要受益于1）行业高景气下，公司产能利用率满载，2）公司根据下游应用的市场需求，及时调整产品结构，推动降本增效，进一步扩大了高毛利产品的销售收入，总体销售毛利率提升。费用端而言，公司2021Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.16%/4.22%/5.17%/0.08%，分别同比-2.56/-1.99/-0.24/+0.60pct，主要源于收入快速增长同时费用投入相对刚性，公司费用率明显迎来改善。

    　　公司持续推进品类升级，为长期发展打开更大空间。公司作为国内功率器件领域优质的IDM 厂商，正积极引进SiC、MOS、IGBT 等领域的专业人才，强化中高端功率器件布局。2020 年公司基于8 寸工艺的1200V FS-trench IGBT 芯片及对应的模块产品开始风险量产，多类型的IGBT 模块获得批量订单；SGTMOS 方面，公司在继续丰富产品规格和品种的同时持续优化SGT 产品性能，陆续推出了第二代SGT 产品。此外，公司在SiC 功率器件领域的研发力度进一步加大，已成功开发SiC 模块及650V SiC SBD 全系列产品，1200V 系列SiCSBD 及SiC MOS 已取得关键性进展。

    　　风险因素：下游需求不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧。

    　　投资建议：公司为国内功率器件优质公司，发展思路稳健清晰，看好公司长期成长。考虑目前行业持续景气，我们上调公司2021~22 年EPS 预测为1.18/1.39元（原预测为1.00/1.35 元），并新增2023 年EPS 预测为1.69 元。考虑到公司在高端领域布局正逐步取得突破，给予2021 年48 倍PE，对应目标价57.00元，维持“买入”评级。