事项：

    　　2021 年8 月19 日，公司发布2021 年半年度报告：

    　　公司2021 年上半年实现营业收入20.80 亿元，同比增长82.93%；实现毛利率34.06%，同比+0.19pct；实现归母净利润3.44 亿元，同比增长138.57%。

    　　评论：

    　　行业持续高景气，国内功率器件龙头厂商持续高增长。受益于行业高景气，公司满产满销，2021Q2 实现销售收入11.38 亿元，同比+75.10%，环比+20.74%；毛利率34.52%，同比-1.51pct，环比+1.00pct；归母净利润1.89 亿元，同比+112.79%，环比+21.34%。公司二极管、整流桥等传统优势产品保持稳定增长，MOS、小信号、IGBT 及模块等新产品的业绩同比增长均在100%以上。行业供需紧张状况短期难以缓解，产品涨价趋势有望延续，公司加大备货力度，二季度末库存水平较高，存货充足，未来业绩有望持续增长。

    　　公司通过IDM+战略合作保证产能供给，竞争优势明显。芯片制造产能供不应求，产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。

    　　公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM 模式生产，自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS 和IGBT 等新产品方面，公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系，在研发生产领域展开深度合作，有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给，在本轮行业高景气中竞争优势明显。

    　　MOS 及IGBT 业务快速放量，布局SiC 领域打开成长空间。公司近年来加大研发投入，持续拓展产品系列，MOS 业务实现快速增长，2019 年营收达到1.01亿元。公司2019 年成功推出工业用高压IGBT 产品，目前正逐步放量。此外，公司在第三代半导体领域布局多年，2020 年SiC JBS 产品实现650V/1200V 全系列小批量生产，可运用于电动汽车、光伏微型逆变器、UPS 电源等领域；SiC MOSFET 产品预计2021 年实现小批量生产。公司在高端功率器件领域持续研发及客户突破，有望为公司长期发展注入强劲动力。

    　　盈利预测、估值及投资评级。功率半导体行业持续高景气，公司作为老牌功率器件厂商，议价能力显著提升，产品需求持续旺盛，MOS、IGBT 等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT 等业务进展顺利，我们预计2021-2023 年公司归母净利润为7.18/8.91/11.10 亿元，对应EPS 为1.52/1.89/2.35 元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值，给予公司50 倍PE，对应目标价为76.01 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新产品市场开拓不及预期；下游需求不及预期；新冠疫情反复。