事项：

    　　2021 年10 月15 日，公司发布2021 年第三季度报告：

    　　公司2021Q1-Q3 实现营业收入32.41 亿元，同比+75.76%；实现毛利率34.61%，同比-0.16pct；实现归母净利润5.65 亿元，同比+115.17%。

    　　评论：

    　　业绩持续高增长，老牌功率厂商产品升级打开成长空间。公司克服8 月扬州疫情影响，业绩保持高增长。公司2021Q3 实现营业收入11.61 亿元，同比+64.24%，环比+2.09%；实现毛利率35.58%，同比-0.62pct，环比+1.06pct；实现归母净利润2.20 亿元，同比+86.59%，环比+16.83%。展望未来，行业高景气有望持续，公司产品结构不断升级，未来有望保持业绩高增长。

    　　公司通过IDM+战略合作保证产能供给，竞争优势明显。芯片制造产能供不应求，产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。

    　　公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM 模式生产，自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT 等新产品方面，公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系，在研发生产领域展开深度合作，有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给，在本轮行业高景气中竞争优势明显。

    　　公司客户资源优质，MOS 及IGBT 等新产品实现快速放量。公司以电子元器件的贸易业务起家，产业链延伸后主要通过直销模式掌握优质客户资源。公司2017 年开始逐步切入小信号、MOS、IGBT 等产品领域，凭借着二极管整流桥业务奠定的客户基础，公司新产品在下游客户中快速放量，今年以来MOS、小信号、IGBT 及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上。此外，公司在第三代半导体领域布局多年，部分SiC 产品已开始小批量生产。公司在高端功率器件领域持续突破，为远期发展注入强劲动力。

    　　盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气，公司作为老牌功率器件厂商，议价能力显著提升，产品需求持续旺盛，MOS、IGBT 等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT 等业务进展顺利，我们将2021-2023 年公司归母净利润预测由7.18/8.91/11.10 亿元上调至7.50/9.20/11.34 亿元，对应EPS 为1.46/1.80/2.21 元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值，给予公司2021 年50 倍PE，对应目标价为73.17 元（原值为70.03 元），维持“强推”评级。

    　　风险提示：新产品市场开拓不及预期；下游需求不及预期；新冠疫情反复。