事件：

    　　202l年1月10日 ，公司发布2021 年全年业绩预告，预计2021 全年实现归母净利润7.19-7.94 亿元，同比增长90%-110%，扣非后归母净利润6.65-7.41 亿元，同比增长80.75%-101.3%。

    　　点评：

    　　MOSFET/IGBT/小信号等新产品快速放量，带动收入快速增长。公司在二极管（桥堆/小信号/保护类器件）、晶体管、MOSFET、IGBT 等功率器件全覆盖的基础上，持续加大研发投入、发布新产品，2021 年公司相继发布SGT-MOSFET、小信号SOT-563/223/89、GF30/GF40 光伏旁路二极管等多款新产品，推动收入实现快速增长，其中MOSFET 产品营收同比增长130%，小信号产品营收同比增长82%，IGBT 产品营收同比增长500%，模块产品营收同比增长35%，成为收入的重要推动因素。

    　　公司主要下游景气度高，产品“上车”进展顺利。公司产品主要下游为光伏、电源、工控、通信、汽车等，均导入相关行业头部大客户，同时公司的二极管产品在大客户中保有较高的市场份额，在新能源趋势的推动下，电网侧和终端侧对功率器件的需求量较大，光伏维持25%的行业增速，新能源车处于加速渗透期，公司主要产品在国内主流新能源汽车厂商侧验证进展顺利，我们预计2022 年相关收入将实现快速增长。

    　　公司IDM+Fabless 模式为增长提供产能侧“双保险”。一方面，全球中小尺寸晶圆产能扩产较慢，公司自有四、六英寸晶圆产线且在不断扩张中，目前新建厂区已完成封顶，随着设备陆续搬入并完成调试，为公司提供产能保障，尤其可以较好地满足汽车产能专用性的需求，且公司具备快速将硅片产线改造为碳化硅产线的能力；另一方面，中芯绍兴为公司提供8 英寸晶圆产能，随着中芯绍兴不断扩产，同时其产线的良率和工艺水平不断提升，为公司提供8 英寸晶圆产能保障。

    　　维持“买入”评级。公司归母净利润增长符合我们的预期，预计公司中期将维持30-35%的增长中枢，2021-2023 年归母净利润为7.4/10.0/12.8亿元，当前股价（1 月7 日收盘价）对应的PE 倍数为44/33/26x，考虑到市场情绪下调6 个月目标价至85 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度不及预期；公司产能增长不及预期。