事件：

    　　3月29日，公司发布2022 一季度业绩预告，22Q1 实现归母净利2.33-2.80 亿元，扣非归母净利2.32-2.78 亿元。

    　　点评：

    　　收入业绩大幅增长，带动22Q1 业绩超预期

    　　公司预计22Q1 实现收入13.7 亿元，环增18%，同增45%，归母净利2.33-2.80 亿元，按中值2.6 亿计算，环增33%，同增66%；扣非归母净利2.32-2.78 亿元，按中值2.6 亿计算，环比大增52%，同增67%。主要系行业需求高景气，产能逐步释放，新产品占比提升带动毛利率提升所致。

    　　IGBT 等新品快速突破，产能持续扩产奠定业绩增长基础公司公告22Q1 IGBT、SiC、MOSFET 等新品收入同增均超过100%，在下游订单充沛、库存水平低位、产能不断释放的背景下，我们预计22 年公司IGBT 和MOS 收入仍将保持快速增长趋势。公司在IGBT模块和单管均有布局，下游覆盖光伏/汽车电子/工控等领域，已进入光伏逆变头部客户。产能方面，公司自有的4/6 寸产能预计今年扩产30%以上，8 寸外协产能扩产50%，保障业绩增长。

    　　MCC 品牌的销售收入同比翻倍增长

    　　公司持续推进国际化战略布局，加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广，强化品牌建设，着重推动与大型跨国集团公司的合作进程。报告期内，随着国外疫情常态化，MCC 品牌的销售收入同比翻倍增长。MCC 品牌的销售收入占比增加，公司整体毛利水平也相应提升。

    　　盈利预测与评级：根据22 年一季报预告披露情况，我们调整盈利预测。预计公司21/22/23 年归母净利为7.6/11.1/14.9 亿元，对应pe 为47/32/24x，考虑到下游订单充沛与产能持续增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期