事件：3 月29 日公司发布2022 年Q1 业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.33-2.80 亿元，同比增长50%-80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.32-2.78 亿元，同比增长51.72%-82.26%。

    功率半导体保持高景气，公司业绩快速释放：功率半导体作为电子电力控制的关键器件，产品种类多样，应用场景广泛，应用领域已从传统的工业控制拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场，市场规模稳健增长。根据 Omdia 统计，预计 2024 年功率半导体全球市场规模将达到 538 亿美元，中国市场规模达到 197 亿美元，占全球市场比重为 36.6%。公司紧跟市场发展，加速产能释放，根据业绩预告，2022 年第一季度公司营收同比增长超过45%，归母净利润同比增速50%-80%，超过营收增长速度。

    强化“扬杰”与“MCC”双品牌运营，增强渠道优势：公司2015年收购MCC 半导体，实行双品牌运营模式，在亚洲主推YJ 品牌，通过大客户经理、项目经理与后方研发技术、交付大平台相联动的销售模式，直接开发行业TOP 大客户，并与大客户达成战略合作伙伴关系；在欧美市场，公司主推具有美资背景的MCC 品牌，据年报披露，公司已与DIGI-KEY、Arrow 集团、Future 集团、Mouser 等全球知名通路商进行合作，快速扩大海外销售占比，开拓全球客户，持续提升MCC 品牌在国际市场的占有率。根据公司业绩预告，随着国外疫情常态化，MCC 品牌的销售收入同比翻倍增长，占比增加，公司整体毛利水平相应提升。

    完善功率产品布局，打造业绩新增长点：公司采用IDM 和Fabless并行的经营模式，不断丰富产品线。据2020 年报披露，公司于2012年设立功率模块产线正式进入功率半导体领域， 2020 年切入MOSFET 和 IGBT，8 寸晶圆 IGBT 芯片风险量产，同年，公司成功开发并向市场推出SiC 模块及 650V Sic SBD 全系列产品。目前，公司以消费类电子行业为市场发展基础，重点布局 5G 通信、汽车电子、安防等高端市场，推进高端MOS、小信号、 IGBT 等高端产品的研发及产业化，新产品营收不断增长，据2022 年一季度业绩预告，公司IGBT、SiC、MOSFET 等新产品的销售收入同比增长均超过100%。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为43.97 亿元、62.34 亿元、82.42 亿元，归母净利润分别为7.58 亿元、10.14 亿元、12.67 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：行业需求下滑风险；行业竞争加剧风险；新产品开发不及预期风险。