公司2022Q1 业绩高增长，维持“买入”评级

    公司发布2022 年第一季度报告，2022Q1 实现营收14.18 亿元，同比增长50.46%，环比增长22.65%；实现归母净利润2.76 亿元，同比增长77.82%，环比增长35.87%，贴近业绩预告上沿。公司2022Q1 销售毛利率达36.73%，同比提升3.22个pct，维持高水平盈利能力。公司充分受益行业饱满需求，加快IGBT、MOSFET等新品推广，海外品牌销售高速增长，实现2022Q1 的亮眼业绩。我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为10.71/13.12/15.74 亿元（原值为10.54/13.07/15.72 亿元），对应EPS 为2.09/2.56/3.07 元，当前股价对应PE 为33.3/27.2/22.7 倍，对公司维持“买入”评级。

    新品销售情况亮眼，2022 年光伏、新能源汽车市场占比有望进一步提升据公司一季度业绩预告，2022Q1 公司IGBT、SiC、MOSFET 等新产品的销售收入同比增长均超过100%。IGBT 方面，公司在2021 年成功推出1200V40A、650V50A\75A 系列IGBT 单管产品，性能对标国外主流厂家，2022 年有望在光伏逆变器领域大批量交付，成为公司重要增长来源。公司从产品设计、制造和品控等多方面打磨，为进一步扩大车规产品的开发和生产提供了可靠保证。公司作为二极管龙头企业，具有全球最大的4 英寸产能，并且相关晶圆和封测产能正按照规划不断扩张，有望为公司总收入及车规产品收入提供充分产能支撑。

    受益海外疫情防控常态化，公司海外品牌实现高速增长2015 年8 月，公司收购了海外知名半导体品牌“MCC”，并持续推进国际化战略布局，加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广，着重推动与大型跨国集团公司的合作进程。随着海外渠道建设及国外疫情常态化，公司海外业务在2022Q1 取得同比翻倍的增长，为公司业绩做出重要贡献。由于公司MCC 品牌在海外具有较长历史和较高的市场知名度，产品直接与安森美等海外一线品牌对标，毛利率大幅高于国内市场销售的产品，亦支撑了公司2022Q1 的毛利率同比提升。

    风险提示：产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。