本报告导读：

    公司技术不断突破，持续推出高端产品。2022 年Q1 营收、利润同比均实现快速增加，未来受益于功率半导体需求提升，有望迎来快速成长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级和目标价88.21 元。公司一季报营收、利润超预期，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为2.10（前值1.76）、2.53（前值2.16）、3.23 元，维持目标价88.21 元，对应22 年42 倍PE，“增持”评级。

    一季度营收、利润均实现快速增长。受益于功率半导体需求旺盛，22年Q1 公司实现营收14.18 亿元，同增50.46%。盈利能力看，销售毛利率达36.73%，同增3.22 pct，环比增长0.23 pct；Q1 公司实现归母净利润2.76 亿元，同比增幅达到77.82%，环比亦显著增长。

    持续研发高投入，推动产品高端化发展。公司产品覆盖范围广，立足传统电力电子器件芯片，通过持续研发，实现产品向IGBT 及SiC 等高端领域发展。公司22Q1 研发投入0.72 亿元，同比增长47.04%。

    1）IGBT 领域，公司完成8 寸平台1200 V Trench IGBT 芯片开发，已获得大批量订单；2）MOS 领域，在PD 电源、安防等多个下游市场均取得突破，并积极布局高压产品；3）第三代半导体领域，公司已成功开发并推出SiC SBD 及SiC 模块产品，SiC MOS 也取得关键突破。此外，在原有8 大核心研发团队基础上，21 年新增GaN 研发团队。同时，公司也成立了研发中心实验室，为芯片设计、封装、成品应用电路测试等提供技术服务保障。

    催化剂。IGBT 等高端产品放量。

    风险提示。行业需求周期性波动。