2022Q1 公司营收、归母净利润同比增加51%、78%。公司发布2022 年一季报，公司实现营收14.2 亿元，同比增加50.5%，归母净利润为2.8 亿元，同比增加77.8%，毛利率为36.7%，同比提升3.2pct，归母净利率为19.5%，同比提升3.0pct，符合预期。

    2022Q1 收入环比增加23%。2022Q1 公司收入同比实现正增长，环比增长22.7%，主因功率半导体行业景气度及下游需求延续，公司持续推进募投项目建设，加速新建产能释放，紧跟行业发展，积极推进新品开发，拓展下游运用领域。

    2022Q1 公司毛利率环比持续改善。公司毛利率同比改善明显，环比提升0.2pct，我们判断系公司下游新能源客户导入顺利，毛利率达到最高点。2022Q1 费用率同比降低0.5pct 至12.1%，主因管理费用率为3.5%，同比降低0.8pct。

    搭建精益生产体系，提高生产效率。公司不断推进生产信息化与智能化的应用，大力推动IOT 工业物联网在制造过程中的应用，实现关键设备联网全覆盖。在此基础上公司使用EAP 等数据采集技术，实现对生产制造过程中的品质及工艺参数的设置及运行实绩管理，将生产活动信息化展现。公司加强生产过程的可视化管理。通过MES 与数据采集的结合，将生产运营管理绩效可视化呈现，帮助运营分层分级管理，做到从点到线到面的生产绩效管理全覆盖；通过设置生产智能化试点，推进公司数据应用的升级，针对关键参数做到数据建模，优化生产制造关键参数。

    【投资建议】

    盈利预测。公司已经形成技术优势、产业链优势、客户优势、质量管理优势、营销管理优势、规模化供应等核心优势，在新基建政策、碳达峰和碳中和等政策推动下，5G 通信、新能源汽车和光伏储能等开启了高速增长模式，推动功率半导体行业快速发展，我们判断公司将紧握此机遇，快速拓展业务。我们维持22-24 年盈利预测，预计公司2022-2024 年营收为60.1/76.8/92.2 亿元， 归母净利润为10.4/12.8/15.5 亿元，EPS 为2.03/2.49/3.03 元/股，对应当前股价的PE 为34.89/28.44/23.40 倍，给予公司“增持”评级。

    【风险提示】

    IGBT、SiC 技术突破不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧。