事件：2022 年6 月6 日公司公告称2.95 亿受让楚微半导体40%的股权，转让底价为2.95 亿元，并将出资8000 万元完成后续实缴资本。交易完成后，楚微半导体将成为公司的参股子公司。

    　　收购楚微半导体8 寸线，坚定提升制造工艺：楚微半导体以半导体晶圆制造和服务为主业，主要产品为半导体装备、成套装备及可信芯片制造解决方案。目前已建设一条8 英寸0.25μm~0.13μm 集成电路成套装备验证工艺线，已实现8 寸线的规模化生产，月产达1 万片，产能持续爬坡中，并规划在2024 年底前完成增加建设一条3 万片/月的8 英寸硅基产线和一条0.5 万片/月的6 英寸碳化硅芯片生产线。公司在原有的4、6 英寸产线基础上通过收购楚微半导体向8 英吋平台拓展，有望带动公司产品向高端化转型。

    　　产品结构不断优化，加快新能源领域扩张：公司采用IDM 一体化、Fabless并行的经营模式，产品种类齐全，包括MOSFET、IGBT 及SiC 系列产品、大功率模块、小信号二三极管、功率二极管、整流桥等，产品下游应用领域分布广泛。目前公司通过产品结构调整，不断降低工业、消费类领域收入占比，加快拓展新能源汽车、光伏等新兴领域投入。随着新增产能逐步投产，公司新能源领域收入有望快速增长。

    　　渠道品牌双管齐下，内生外延双轮驱动：渠道方面，公司持续推进国际化战略布局，加强海外市场与国内市场的双向联动，同时加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广管理，线下和线上相结合，进一步强化品牌建设，提升品牌影响力。此外，2022 年1 月，公司公告计划设立无锡杰矽微半导体有限公司，加强电源管理IC 布局，有助于推动电源管理芯片研发设计技术的产业化落地。

    　　首次推荐，给予“增持”评级：公司作为国内领先的IDM 功率器件厂商，产品及下游应用结构不断优化，产能持续扩张，有望持续受益于功率半导体行业持续高景气，此外，公司不断加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广，线下和线上相结合，进一步强化品牌建设，提升品牌影响力。预计2022-2024 年归母净利润分别为11.23 亿元、13.83 亿元、17.53 亿元，EPS分别为2.38 元、2.93 元、3.71 元，对应PE 分别为31X、25X、20X。

    　　风险提示：功率半导体需求不及预期，客户拓展不及预期，疫情影响超预期，产能扩张不及预期。