事件 2022 年6 月30 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润5.16 亿元-6.20 万元，同比增长50%-80%；预计实现扣非净利润5.06 亿元-6.09 亿元，同比增长51.93%-82.96%，业绩增长符合预期。

    产品结构不断升级，下游电动车、新能源持续放量成长。公司上半年加紧研发投入，推出具备市场竞争力的高附加值产品，从产品收入增长结构来看，MOSFET、IGBT、SiC 等新产品的销售收入同比增长均超过100%，小信号产品销售收入同比增长80%，产品出货节奏不断加快，高价值量产品提升公司整体利润率。同时，公司上半年紧抓功率半导体国产替代机会，持续拓展下游客户，在汽车电子和清洁能源等新兴应用持续聚焦，把握新增长方向。在第三代半导体研发上，公司已实现SiC 模块及650V SiCSBD、1200V 系列SiCSBD 全系列产品流片，预计2024 年建立月产0.5 万片的6 英寸SIC芯片生产线，加速在三代半导体的布局。

    海外业务持续扩展，“MCC”与“扬杰”并肩前行。公司持续打造“扬杰”和“MCC”双品牌推广，形成国际国内双轮驱动商业模式，公司上半年持续开拓海外客户，同时由于海外疫情常态化，整体业务拓展并未收到影响，MCC 销售收入实现同比增长翻倍，同时海外业务由于出口退税和整体竞争较小等因素，利润率相较国内市场存在一定溢价，有助于公司打造品牌效应和整体业绩提升。

    IDM+代工模式保证产能供给，公司未来成长可期。目前功率芯片产能不足已成为市场关注焦点，上游原材料价格和代工厂紧缺成为众多行业内企业困扰难题。公司目前在二极管、整流桥等产品通过自身产能实现IDM 模式供给，具备自身量产能力。同时公司2022年6 月收购楚微半导体40%股权，目前楚微半导体已实现8 寸线的规模化生产，月产达1 万片，产能持续爬坡中，加上公司负责在2024年建设完成的3 万片/月的8 英寸芯片产线，公司IDM 产能再上一层。在代工层面，公司和中芯绍兴实现战略合作，同时产能供给有望继续保持增长，IDM 模式+优质代工厂保证公司产能支持。

    投资建议 公司作为优质功率器件厂商，行业保持高景气度，产品结构不断优化，MOSFET 和IGBT 等业务不断打开成长天花板，看好公司长期IDM 模式带来的快速成长机遇。我们预计公司2022-2024年EPS 为2.13/2.87/3.30 ， 对应2022-2024 年PE 分别为33.45X/24.85X/21.60X。首次评级，给与“推荐”评级。

    风险提示 海外市场的竞争加剧，新产品推广不及预期，下游需求变化不及预期