公司2022Q3 实现收入14.67 亿元，同比+26.30%，归母净利润3.40 亿元，同比+54.44%；扣非后归母净利润2.85 亿元，同比+39.18%，维持稳健增长态势。

    公司IGBT 等新产品进展顺利，看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。

    Q3 业绩保持稳健增长态势。公司2022 年前三季度实现收入44.18 亿元，同比+36.32%，归母净利润9.28 亿元，同比+64.30%，扣非后归母净利润8.58 亿元，同比+59.71%。单季度而言，公司2022Q3 实现收入14.67 亿元，同比+26.30%，归母净利润3.40 亿元，同比+54.44%；扣非后归母净利润2.85 亿元，同比+39.18%。成本端，公司22Q3 毛利率为35.18%，同比-0.40pct。费用端，公司22Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.67/-0.13/-0.91/-0.66pct。

    公司持续推进国际化战略布局，形成国内与国际双循环和双轮驱动的格局。国内消费类需求承压，海外客户对公司产品采购意向持续增强，海外业务销售收入同比翻倍增长，带动公司整体毛利水平提升，公司目前海外销售占比超过30%，形成了国内国际两个市场双循环、相互促进的新发展格局。2022 年10月26 日，公司董事会审议通过了《关于公司发行GDR 并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，公司拟筹划境外发行全球存托凭证（GDR），并在瑞士证券交易所挂牌上市，本次发行GDR 若成功落地，有助于拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象。

    公司IGBT 业务取得顺利进展。公司基于8 寸平台的Trench 1200V IGBT 芯片，完成了10A-200A 全系列的开发工作，对应的IGBT 系列模块也同步投放市场，重点布局工控、光伏逆变、新能源汽车等应用领域；同时，公司瞄准清洁能源市场，利用Trench Field Stop 型IGBT 技术，成功推出1200V 系列、650V 系列 TO220、TO247、TO247PLUS 产品，性能对标国外主流厂家，已获得光伏行业TOP 客户广泛认可，并稳定取得大批量订单。

    风险因素：发行进展不及预期，下游需求不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧。

    投资建议：公司为国内功率器件优质公司，发展思路稳健清晰，看好公司长期成长。考虑公司新产品拓展顺利，我们上调公司2022~24 年EPS 预测至2.18/2.76/3.42 元（原预测为1.94/2.44/3.02 元）。参考历史估值水平（30~40 倍PE），给予2022 年PE=30 倍，对应目标价65.0 元，维持“买入”评级。