事件：2022 年10 月27 日公司发布第三季度业绩报告，2022 前三季度公司营收44.18 亿元，同比增长36.32%；归母净利润9.28 亿元，同比增加64.3%；扣非净利润8.58 亿元，同比增长59.71%。公司2022Q3 单季度营收14.67 亿元，同比增长26.30%，环比下降4.37%；归母净利润3.40 亿元，同比增长54.44%，环比增长9.57%；扣非净利润2.85 亿元，同比增长39.18%，环比下降4.68%。

    业绩稳步增长，新能源领域持续放量：2022 前三季度公司营收44.18 亿元，同比增长36.32%；归母净利润9.28 亿元，同比增加64.3%；公司营收稳步增长，公司抓住功率半导体国产替代加速契机，拓展下游应用领域，尤其在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量。

    公司拟发行GDR 计划，积极拓展海外融资：10 月26 日，公司拟筹划境外发行全球存托凭证（GDR），并在瑞士证券交易所挂牌上市，此次发行GDR 所代表的的新增基础证券A 股股票不超过5124 万股，不超过公司发行前总股本的10%。此次发行将加快拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象。

    持续发力新能源赛道，第三代半导体SiC 产品进展顺利：在消费电子市场需求疲软的背景下，公司积极调整产品结构，发力新能源赛道，在汽车电子领域，公司已获得多家海内外著名汽车零部件企业认可，并与超过300家汽车电子零部件企业开始批量交易；清洁能源领域，公司成功推出1200V 系列、650V 系列 TO220、TO247、TO247PLUS 产品，性能对标国外主流厂家，产品得到了行业TOP 客户广泛认可，并稳定取得大批量订单。在高端应用平台方面，公司第三代半导体SiC 产品取得顺利进展，公司成功开发出650V 2A-40A、1200V 2A-40A SiC SBD 产品，已经得到国内TOP10 光伏逆变器客户的认可，并完成了批量出货。SiC MOSFET 产品中，SiC 1200V 80mohm 系列产品得到了客户认可，且已经实现量产。

    1200V 40 mohm 的产品也将在今年第四季度推出。第三代半导体产品的持 续推出，为公司实现半导体功率器件全系列产品的一站式供应奠定了坚实的基础。

    维持“买入”评级：公司作为国内领先的IDM 功率器件厂商，产品结构结构不断优化，MOS、IGBT 等业务占比不断提升，下游应用向新能源领域加速转型，有望持续受益于新能源赛道高景气。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为11.91 亿元、13.83 亿元、17.53 亿元，EPS 分别为2.52 元、2.93 元、3.71 元，对应PE 分别为18X、16X、13X。

    风险提示：功率半导体需求不及预期，客户拓展不及预期，疫情影响超预期，产能扩张不及预期。