公司发布22 年业绩快报，22 年归母净利润同比增长38.17%。根据公司业绩预告，22 年公司快速增长，全年实现营收54.18 亿元，同比增长23.22%；营业利润12.73 亿元，同比增长33.22%；归母净利润10.61 亿元，同比增长38.17%；扣非归母净利润9.8 亿元，同比增长38.41%。4Q22 受疫情、汇率及对外投资公允价值确认等因素影响，单季度业绩环比下降，对应营收10.21亿元（YoY-11.7% ， QoQ-30.4%） ， 归母净利润2.93 亿元（YoY+44.1% ，QoQ-13.9%），扣非归母净利润2.72 亿元（YoY+59.1%，QoQ-4.5%）。

    IGBT、MOSFET、小信号等新产品增长迅速，已推出SiC MOSFET 产品。根据芯谋研究数据，公司在中国功率分立器件行业中连续8 年位列前3。22 年前三季度公司MOSFET、IGBT、SiC 等新产品销售收入同比增长均超过100%。IGBT系列模块同步投放市场，Trench Field Stop 型IGBT 在光伏应用已取得大批量订单。公司SiC SBD 已得到光伏逆变器客户认可并批量出货；SiC MOSFET1200V 80mohm 系列已实现量产，1200V 40mohm 产品已发布。

    新能源发电与汽车电子应用加速拓展，“双品牌”打开国内外市场。公司在汽车电子方面，获得多家海内外著名汽车零部件企业认可超300 家，并在全系列产品上逐步开始批量交付，车规级封装产线产能已实现5 倍以上增长；在新能源方面，以光伏SBD 为代表的优势领域持续扩大，已与多家行业TOP客户建立战略合作。在此基础上，基于公司海外品牌“MCC”与国内“扬杰”的成熟渠道与客户基础，未来各产品线均有望快速拓展。

    控股楚微半导体，逐步补齐8 英寸制造能力。公司23 年2 月底以公开摘牌方式受让湖南楚微半导体科技有限公司30%股权，交易完成后，公司将持有楚微半导体70%的股权，楚微半导体将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。楚微半导体一期已有一条月产1 万片的8 英寸线，二期正在建设1 条月产3 万片的8 英寸硅基芯片产线。目前，8 英寸硅基芯片线月产能由1万片逐步向3 万片提升，产能持续爬坡中。

    投资建议：我们看好公司“双品牌”覆盖国内外市场的全球化业务能力与IDM 产能同步升级的长期规模优势、碳化硅基器件的前瞻布局，预计公司23-24 年归母净利润12.11/14.80 亿元（YoY+16.7%/22.2%），对应PE 23.5/19.2 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源发电及汽车需求不及预期，扩产节奏不及预期等。