2023Q3 业绩短期承压，公司下游多个领域景气向好，维持“买入”评级

    公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3期间，公司实现营收40.41亿元，同比-8.54%；归母净利润6.18 亿元，同比-33.39%；扣非净利润6.13 亿元，同比-28.53%；毛利率30.87%，同比-5.23pcts。计算得2023Q3 单季度实现营收14.16 亿元，同比-3.46%，环比+7.73%；归母净利润2.07 亿元，同比-39.15%，环比-9.49%；扣非归母净利润2.03 亿元，同比-28.59%，环比-11.39%；毛利率32.28%，同比-2.90pcts，环比+2.76pcts。受汇兑损益影响，公司归母净利润表现短期承压，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为8.58/12.21/15.13 亿元（前值为11.03/13.29/15.75 亿元），预计2023/2024/2025 年EPS 为1.59/2.26/2.79 元（前值为2.04/2.46/2.91 元），当前股价对应PE 为20.8/14.6/11.8 倍，我们看好公司产品在汽车电子领域的持续放量，维持“买入”评级。

    　　下游多个领域景气向好，公司多项指标环比改善从下游领域来看，2023Q3，公司在消费与工业市场的业务已开始复苏，并且在汽车电子和清洁能源等业务中实现了强劲增长，带动公司单季度营收明显提升（环比+7.73%）、单季度毛利率水平环比改善（环比+2.76pcts）。库存方面，2023Q2-Q3，公司存货及存货周转天数连续两个季度环比降低，库存去化成果逐渐显现，随着下游各领域景气度持续向好，公司未来的库存压力有望逐步减轻。

    　　SiC、车载模块等业务持续推进，公司成长动能充足SiC 业务方面，公司从2022 年开始陆续完成了多个SiC MOSFET 产品开发上市，产品性能对标国际标杆SiC MOS 平面栅企业的第三代水平，受到多家光伏、储能客户的青睐，目前累计出货量已突破1kk。车载模块方面，公司自主开发的HPD 以及DCM 全碳化硅主驱模块将在2023 年内完成A 样试制，目前已经获得多家Tier1 和终端车企的测试及合作意向，计划于2025 年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产品研发不及预期；行业竞争加剧。