事件：2026Q1 实现营收21.30 亿元，同比增长34.87%；归母净利润3.85 亿元，同比增长41.01%；扣非归母净利润3.59 亿元，同比增长41.15%。

    　　多下游高景气度，一季度业绩实现较快增长。2026Q1 受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等下游应用的强劲需求，功率半导体行业维持高景气度，公司营收实现同比及环比双增长，其中，汽车电子业务快速增长，构成业绩增长的核心驱动力。此外，公司研发投入成效凸显，高端产品占比持续提升，2026Q1 毛利率为36.81%，同比增长2.21pct，环比增长4.83pct。

    　　汽车电子&AI 服务器多赛道迎来高景气，海外拓展顺利。目前整体汽车电子进入平稳期，但功率半导体在车规领域仍然处于快速上升通道。AI 算力高景气带来大量电力需求，公司整流器件、保护器件、MOSFET、IGBT、SiC 等多系列产品已批量应用于AI 服务器、数据中心、人工智能等领域。多赛道共振下，公司业绩成长动能充足。公司在欧美市场主推“MCC”品牌产品，越南子公司美微科供应海外，积极拓展国际业务。2026Q1 公司海外销售额占比近30%，同比环比双提升，国际化布局持续推进。

    　　多条产线推进投产及扩产建设，保障业绩快速增长。越南基地投资建设首座车规级6吋晶圆工厂，首条车规级SiC 芯片产线顺利实现量产爬坡，首条SiC 车规级功率半导体模块封装项目建成并投产，同时车规级功率半导体模块封装项目、先进封装项目已于2025 年开工，后续将根据客户订单节奏逐步释放。2027 年员工持股计划目标为营收100 亿元，充足产能保障业绩增速。

    　　盈利预测与评级：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为16.47、20.39、24.39亿元，同比增速分别为30.89%、23.78%、19.62%。当前股价对应PE 分别为26、21、18 倍。公司各应用下游拓展顺利，同时受益于行业景气度向上，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、行业竞争加剧