本次IPO公司募集资金3.22亿元，发行2434万股。募集资金主要用于新疆30万平方米集成房屋部品部件生产线建设以及补充流动资金和偿还银行贷款。

    公司主营为木塑集成房屋的生产、销售和安装。2014年实现收入4.15亿元，同比增长16.8%，归母净利润0.62亿元，同比增长0.77%。其中集成房屋收入占比约90%，毛利占比约96%；60%左右的收入来自于北京地区，新疆和海外各占20%左右。

    集成房屋未来前景广阔。集成房屋具有施工快捷、节能环保等优势，在环保和人力成本压力下，建筑施工方式将逐渐从现场施工向工厂预制化转变。从海外的经验来看，集成房屋占新建房屋的比例可达到30%。国内行业尚属于初级发展阶段，需求仍主要来自于政府的产业政策推动。

    公司的技术体系较为成熟，市场定位清晰。目前国内存在多种集成房屋技术体系，相比较而言公司技术体系较为成熟，已应用于多种建筑形式、多个区域。

    公司定位非常清晰，主打北方区域，尤其是在新疆地区布局较充分，募投项目也是投向新疆区域。新疆作为“一带一路”的核心区域，经济发展和房地产市场都具有非常良好的前景。

    合理定价区间：18.75-22.5元。我们预计2014-2016公司EPS分别为0.85元、0.75元、0.85元，综合可比公司平均PE、行业发展前景及公司竞争优势，我们认为可以给予公司2015年25-30倍的PE估值水平，根据公司募集资金制度安排，对应合理价格为18.75-22.5元。

    风险提示：新市场开拓进度低于预期；应收账款不能及时收回风险；原材料价格大幅上涨。