事件：公司近日发布公告，公司收到中证登深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，确认前期控股权变更之协议的标的股份已完成过户登记手续；同时根据《表决权放弃协议》的约定，孙志强同时放弃其持有的剩余股权（占总股本比例30.6%）的表决权，公司控股股东由孙志强变更为中国中铁（股权转让持股占总股本26.5%），实际控制人变更为国务院国资委。

    中铁顺利入主，公司发展迈入新阶段：

    中国中铁顺利成为公司控股股东，后续随着人事调整逐步到位（董事会、管理层等调整）、发展思路逐步缕清，业务拓展有望提速，基本面有望出现根本性好转。我们认为公司发展正在迈入新阶段。

    公司有望成为中铁拓展装配式业务平台，充分受益装配式东风：装配式建筑为建筑业未来变革的方向之一，行业中长期具备成长性。预计“十四五”

    期间装配式建筑将作为中铁发力新方向之一重点进行耕耘，恒通科技则有望成为中铁拓展装配式建筑业务的重要载体。中铁入主，恒通科技有望1）突破商业模式限制（原通过承接工程项目带动产品销售，转变为工程承接、产品销售并行推进）；2）获取额外资源（订单、业主资源等）；3）生产基地布局或加快扩张。

    中铁入主有助于改善资产结构、降本增效：央企控股有望拓宽融资渠道并降低融资成本，进而改善资产结构。此外，公司被纳入相对更规范的央企管理体系，有利于提升公司治理水平和项目管理水平，实现降本增效（资产周转提速、管理费用率降低等）。

    看好中铁入主带来的中长期成长空间，维持“增持”评级：

    公司18 年以来业绩承压，主要源于公司加强回款，主动控制部分地区（如新疆区域）工程推进节奏以控制风险，应收账款、存货周转角度已初步看到公司前期风险控制效果。中铁入主，公司发展空间打开，有望明显受益于装配式行业高成长及央企资源对接。维持20-22 年归母净利预测0.77/0.91/ 1.14 亿，YoY 分别为15%/ 18%/ 26%，20-22 年EPS 分别为0.31/0.37/ 0.46 元，现价对应20 年PE 63x，维持“增持”评级。

    风险提示：业务协同低于预期、原材料价格大幅波动风险、应收账款回款风险、政策基调大幅调整风险