投资要点:

    公司为中国UPS行业主要生产商之一

    公司主要产品为不间断电源,在中国市场主要与施耐德、伊顿、艾默生等国际巨头和中国本土企业如科华恒盛、科士达等上市公司占据大部分市场,形成半垄断市场竞争格局。

    UPS行业增速常年保持稳定5%~7%,公司进军光伏电站市场 公司UPS产品收入增长与同行业上市公司相同。公司选择光伏行业(不稳定电源)开拓新兴应用领域,未来成长可期。公司在2012年和2013年1H以获得分布式发电领域的收入8896和7885万元,2012年增速达到381%。

    募投项目将目前产能扩张50%左右

    目前公司在2012年和2013年1H分别销售在线UPS8.6万台和4.5万台;募投项目计划新增以上产品产能5万台。同时新增分布式发电专用产品800套。

    盈利预测

    预计募投项目的建成投产将使公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2013~2015 年归于母公司的净利润将实现年递增0.61%、10.99%和3.60%,相应的稀释后每股收益为1.37、1.52和1.57元。

    估值结论

    综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予易事特合理估值为34.03元-40.83元,对应2013年每股收益的24.85~29.81倍市盈率。