公司为UPS三大内资品牌之一,近年来国内市场份额维持在10%左右,预计公司该业务未来几年增速约10%。公司在做稳电源业务的基础上,大力发展分布式光伏总包及运营业务,同时进入电动车充电网络运营、电动车租赁,三轮驱动的业务框架基本搭建完毕,2015年新业务开始贡献利润。

    UPS电源内资龙头企业。公司为UPS三大内资品牌之一,近年来国内市场份额维持在10%左右。2014上半年,在线式UPS占公司收入、利润的比重分别达到31%、55%。

    做稳电源业务,力拓分布式、充电设备业务。公司在做稳电源业务的基础上,近年来大力发展分布式光伏逆变器、总包、运营业务,同时在电动车充电设备、运营领域积极布点,逐步搭建三轮驱动的业务构架。

    政务电子化、金融信息化推动UPS需求稳定增长。基于政务电子化、金融信息化推进,预计2014-2016年我国UPS市场需求将保持7%以上的年增速。公司积极拓展下游领域,目前已在军工、大数据等领域积极布局,保证业务发展可持续性。

    快速切入分布式光伏,项目拓展突飞猛进。2013年公司在国内逆变器市场份额达6%,位居第八位。2014年以来,公司已经与多家政府、企业签署分布式电站总包、运营项目,已公告容量合计约5GMW,2015年起逐步并网并贡献利润。

    电动车充电市场规模逾千亿,公司积极布点。我们预计,2020年前电动车充电设备需求及充换电网络运营潜在规模逾2000亿元。公司已在东莞、马鞍山、江苏高淳布局充换电网络建设&运营业务,同时在东莞尝试新能源汽车PPP业务,2015年开始贡献利润,电动汽车将为公司发展开拓一片新天地。

    公司股票合理价值区间为44.10-51.45元。我们预计公司2014-2016年净利润分别同比增长24.41%、33.65%、45.49%,每股收益分别达到1.10元、1.47元、2.14元。给予公司2015年30-35倍市盈率,合理价值区间为44.10-51.45元,调高至?买入?的投资评级。

    主要不确定因素。(1)市场竞争风险。(2)技术风险。(3)利率波动风险。