2016 年度业绩符合预期

    　　易事特公布2016年度业绩：营业收入52.5 亿元，同比增长42.4%；归属母公司净利润4.72 亿元，同比增长69.0%，对应每股盈利0.82 元。业绩增长符合预期。公司将每10 股派息0.90 元、转增30 股，预计1Q17 净利润同比增长30~60%至3337~4107 万元。

    　　核心业务增长强劲，光伏系统集成产品/高端电源及数据中心业务收入分别同比增长49/33%；销售费用率同比下降1.2ppt，主要由于收入高增长的光伏和数据中心业务销售费用较少；非经常性收入大幅增厚业绩，主要包括转让江南集成股权的投资收益和政府补助收入；经营活动净现金流5.63 亿元，同比增长155%。

    　　发展趋势

    　　光伏产业助推业绩高增长，2017 年增速或放缓。2016 年光伏产业的快速发展促使公司光伏系统集成业务收入实现49%的较快增长。但由于年中的电价调整，光伏产品在2H17 的需求可能出现类似2016 年同期的下滑。此外公司大力发展光伏电站运营，已有约200MW 并网发电，收入8685 万元，2017 年将贡献业绩增量。

    　　充电桩收入大幅低于预期，17 年业绩弹性增大。16 年充电桩收入仅1334 万元，同比下滑86%。但公司已经在东莞、广州等多个城市建设充电站，并将拓展智能立体停车库市场。新能源车产销放量将加快充电设施投资，充电桩板块有望在17 年迎来爆发。

    　　高端电源及数据中心业务增长稳健。板块收入同比增速提升至33%，主要由于数据中心产品及解决方案的高速增长，已成功运用于腾讯、百度、中国移动的数据中心项目。此外公司在积极探索采用BT、BOT 及建设自运营的多种合作模式，并投资国富光启，拓展IDC 与云计算业务。UPS 及数据中心板块未来增长得以保障。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/18 年EPS 预测值0.94/1.12 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017 年44x P/E。公司股价在高送转催化大幅上涨后，当前估值仍位于历史估值区间高位。我们维持中性的评级和人民币44.50 元的目标价，较目前股价有7.54%上行空间。

    　　风险

    　　光伏行业限电及电价补贴下调；新能源汽车产销量低于预期。