股权转让完成，期待协同性

    　　公司公告，近日公司收到股东 DC Software 通知，DC Software 将其持有的鼎捷 15.19%的股权，已经与工业富联完成了股权过户登记。至此，鼎捷软件的股权转让已经完成，工业富联成为鼎捷第一大股东。我们认为，工业富联的入股有望加快鼎捷工业软件产品化迭代进度，为公司长期发展提供持续动力。我们预计，2020-2022 年 EPS 分别为 0.53/0.73/1.03 元，维持“买入”评级。

    　　鼎捷软件：工业软件产品优势明显

    　　我们认为，鼎捷在工业软件方面具备长期的产品开发经验和工业流程积累。

    　　1）工业流程经验：鼎捷已经成立 38 年，公司的成长过程伴随着台湾工业的崛起。鼎捷在消费电子、半导体、汽车、机械装备制造领域积累有丰富的工业流程经验。这些是鼎捷工业软件开发的基础和壁垒。2）工业软件开发基因。鼎捷的工业软件产品覆盖运营管理和生产控制两大环节，包括ERP、MES、APS、PLM 等核心环节产品。我们认为，鼎捷是在工业软件领域兼具工业流程经验和软件开发基因的公司，而这两个方面是工业软件企业做大做强的基础。

    　　工业富联：富士康工业化转型的载体

    　　我们认为，从全球工业领域发展趋势来看，原有的工业制造企业以及工业信息化硬件提供商，都在做同样的事情：软件化和平台化。我们认为，富士康作为全球工业智能制造领先企业，其面临的产业趋势也是制造的软件化和平台化。我们认为，工业富联或将是承担富士康工业化转型的载体。

    　　而在工业富联打造的工业互联网平台体系中，工业软件的重要性或将逐步凸显。鼎捷作为工业软件领域的发展比较成熟的产品型企业，有望能够在工业软件产品领域对工业富联形成互补。

    　　双方协同性有望逐步体现

    　　我们认为，鼎捷与工业富联的协同性有望逐步体现。从短期来看，我们认为双方在市场和客户协同方面有望逐步体现。从中长期来看，富士康和工业富联对工业流程经验的积累有望逐步在鼎捷软件的产品中得到体现，加快鼎捷工业软件产品的迭代和完善，提升其产品化能力。同时，鼎捷工业软件能力的提升有望为工业富联的工业互联网平台提供坚实基础。

    　　业绩有望持续快速增长，维持“买入”评级

    　　我们认为，鼎捷与工业富联的协同性有望逐步体现，叠加工业信息化下游需求景气度的提升，我们预计，公司 2020-2022 年归母净利润 1.41/1.95/2.75 亿元（前值为 1.36/1.85/2.53 亿元），EPS 分别为 0.53/0.73/1.03 元（前值为 0.51/0.70/0.95 元）。参考可比公司 21 年 Wind 一致预期平均估值 43 倍，由于我们看好工业富联与鼎捷的业务协同，给予公司 2021 年 PE 47 倍，对应目标价 34.31 元（前值 27.54~29.58 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：双方合作进度低于预期，工业软件下游需求低于预期