股票激励落地，彰显发展信心

    2 月2 日公司发布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为1000 万股（总股本的 3.76%）。其中首次授予限制性股票 879 万股（股本总额的 3.30%），根据不同的考核指标设定了不同的授予价格，分别为 12.64 元/股、22.74 元/股。股票激励计划落地彰显公司发展信心。我们预计，2020-2022 年EPS 分别0.53/0.73/1.03 元，维持“买入”评级。

    收入与盈利并重，激励考核具有全面性

    本次限制性股票激励计划中授予价格为每股 12.64 元的部分，可归属比例达到100%的标准为2021-2023 年营业收入相较于2019 年增长率分别为15%、30%、45%以上且净利润相较于2019 年增长率分别为5%、8%、10%以上。授予价格为每股 22.74 元的部分，授予标准为2021-2023 年中国大陆内营业收入较 2019 年增长率分别为30%、70%、100%以上。考核标准综合考虑了收入成长与盈利增长，具有全面性。

    工业景气度回升，工业软件高景气度具备需求基础随着疫情防控稳定推进，我国复工复产有序进行，工业增加值当月同比增速由2020 年6 月的4.8%逐月上升至2020 年12 月的7.3%，国内工业制造景气度逐步回升。另一方面，疫情提升了厂商对数字化转型重要性的认知，或推动数字化转型加快。工业景气度回升为工业软件需求的高景气度提供了基础。

    国内工业软件引领者，与工业富联协同深入增强竞争力随着工业富联战略入股，持公司 15.19%股份，成为第一大股东，公司与工业富联有望在工业互联网、工业软件方面实现协同。双方协同有望从市场、客户协同向产品协同深入，富士康和工业富联对工业流程经验的积累有望逐步在鼎捷软件的产品中得到体现，加快鼎捷工业软件产品的迭代和完善，增强工业软件产品的竞争力。

    激励落地有望加快与工业富联的协同，维持“买入”评级我们认为，股权激励落地后，鼎捷与工业富联的协同性有望逐步加快，叠加工业信息化下游需求景气度的提升，我们预计，公司2020-2022 年归母净利润1.41/1.95/2.75 亿元（同前值），EPS 分别为0.53/0.73/1.03 元。参考可比公司21 年Wind 一致预期平均估值46 倍，看好工业富联与鼎捷的业务协同，给予公司2021 年PE46 倍，对应目标价33.77 元（前值34.31 元），维持“买入”评级。

    风险提示：工业软件下游需求低于预期的风险，协同效应低于预期的风险。