投资要点

    　　深耕行业40 余年，发展成为工业制造领域软件龙头供应商

    　　公司以ERP 产品和智能制造解决方案为核心，积极推进云领域与工业互联网领域的创新应用研发，助力企业实践数字化转型。公司构建数智驱动的新型工业互联网平台——鼎捷雅典娜，并基于此拓展装备制造云、零部件云、财务云等行业化场景 AI 应用，以及各类通用型AI 应用，持续助力企业客户数智化转型。

    　　公司产品服务矩阵完善，多个细分赛道市占率优势显著

    　　2021-2024 年公司研发设计、数字化管理、生产控制以及AIoT 业务营收CAGR分别达到21.03%/2.00%/12.50%/21.82%，公司在中国制造业 ERP 软件市场销售份额中位居本土厂商第一，占有率达到14.8%，同时公司MES、PLM 软件在多个细分行业的市占率均位居国内厂商第一梯队。未来公司有望深度受益于新型工业化进程叠加国家政策引导，保持高质量成长。

    　　布局AI+工业应用抢抓先机，率先构建智能制造领域多智能体协同平台

    　　2025 年2 月，公司宣布DeepSeek 大模型全面集成至鼎捷IndepthAI 智能体平台及鼎捷全线智能应用。同时，公司拟发布制造业多智能体协议MACP 以及制造业通用多智能体协作平台Commander 2.0，平台能够深刻理解企业的知识体系、业务流程与数据，并通过鼎捷MACP 多智能体上下文协议，实现智能体之间的自然协同交互，提升智能体的兼容性和合作效率。在鼎捷MACP 协议框架下，制造业的工作场景有望实现从传统人工协调到智能化协作的转型。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2025-2027 年实现营收26.57/30.75/36.35 亿元，同比增长14.03%/15.69%/18.23%，归母净利润分别达到1.93/2.44/3.17 亿元，同比增长23.82%/26.54%/29.99%，对应EPS 分别为0.71/0.90/1.17 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧的风险；2、业务开拓不及预期的风险；3、技术迭代不及预期的风险。