事件描述

    　　公司发布2025 年半年报，2025H1 实现营收10.45 亿元，同比增长4.08%；实现归母净利润0.45 亿元，同比增长6.09%；实现扣非后归母净利润0.36 亿元，同比下滑9.89%。单Q2 实现营收6.21 亿元，同比增长3.92%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长2.35%；实现扣非后归母净利润0.46 亿元，同比下滑15.54%。

    　　事件评论

    　　收入端：台湾大陆小幅增长，东南亚&AI 应用同比高增。公司H1/Q2 营收增速分别为4%/4%，整体符合预期。分区域看，2025H1 大陆内/大陆外分别实现营收4.76/5.69 亿元，同比分别+4.61%/+3.65%，其中海外东南亚本地收入增长61%。分产品线看，25H1研发设计/企业管理/生产控制/AIOT 分别实现营收0.57/5.71/1.38/2.74 亿元，同比分别+11.1%/+4.3%/+7.4%/+3.5%，各产品线收入均有增长，其中AI 应用产品受益于矩阵丰富与客户渗透H1 同比高增126%。展望下半年，考虑大陆&台湾订单逐渐释放、AI 深入赋能主业提价提效，期待下半年收入增速较上半年有一定回升。

    　　利润端：费用大幅优化对冲信用减值损失扰动、利润率较为稳定。公司H1/Q2 归母增速分别为6%/2%。拆分看，毛利率端，25Q2 毛利率为57.39%，同/环比分别-1.5pct/-2.3pct，季度间有一定波动，但H1 整体毛利率58.32%，同比+0.88pct，整体表现尚可。费用端，25Q2 销售/管理/研发费用率分别为25.09%/9.49%/6.51%，分别同比-0.87pct/-0.07pct/-2.67pct，费用优化考虑主要系公司持续进行人员控制，截至2025 年上半年公司员工总数4794 人、较2024 年底下降6.26%。此外25Q2 信用减值损失3855 万压制利润，综合影响下25Q2 销售净利率9.52%、同比基本持平。

    　　公司全面拥抱AI 变革，从“+AI”向“AI+”努力前进。自2024 年改名鼎捷数智以来，公司坚定拥抱AI 趋势、不断推陈出新并取得良好进展。产品维度，公司2025 年最新发布多款AI 软基建套件，包括智能数据套件、企业智能体生成套件、四大工业软件AI 智能套件、AIoT 指挥中心&工业机理AI 套件等，推动AI 全面融合各项业务。商业化维度，公司一方面基于AI 提升产品价值量，例如发布融入AI 的PLM 产品有效带动客单价提升约30%；另一方面基于数字原生底座雅典娜平台不断孵化AI 应用产品，2025 年上半年公司AI 业务收入同比增速高达126%。投入维度，公司持续加大AI 领域研发投入，积极发布Indepth AI 平台及独特MACP 协议，不断完善产品矩阵与生态建设，此外拟募集8.38 亿元用于投资数智化生态赋能平台项目，资金加持下看好公司AI 业务潜力释放。

    　　投资建议：预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.97 亿元、2.42 亿元、2.95 亿元，对应增速为26%、23%、22%，对应PE 为67.8x、55.1x、45.2x，持续推荐。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧的风险；

    　　2、AI 产品开发不及预期的风险。