事件：公司4 月1 日发布2025 年度报告，截至2025 年末，公司实现营收24.33亿元，同比增长4.39%，归母净利润1.63 亿元，同比增长5.04%，扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47%。

    　　经营表现稳定增长，“AI+制造”持续强化。2025 年内，公司持续深耕电子、半导体、装备制造及汽车零部件行业，进一步积累业务场景的深刻理解，实现30%的全球头部半导体厂商、20%的A 股上市汽车零部件企业、20%的机械设备上市企业营收百强客户、40%的A 股上市消费电子企业客户群体覆盖，再次强化行业know-how 和AI 技术的深度融合。在数智技术的驱动下，公司2025 年营收达到24.33 亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63 亿元，同比增长5.04%。分地区来看，中国大陆收入11.48 亿元，同比下降2.42%，中国大陆外收入12.85 亿元，同比增长11.35%。费用端，公司销售、管理、研发费用分别同比增长5.02%、6.77%、8.34%，财务费用系汇兑影响同比降低26.67%。整体上，公司2025 年经营情况稳定，市场客户的认可度增强，在制造领域，依托AI 原生范式领航，公司数智话语权正在全面跃迁。

    　　国内外市场双轮驱动，展现前瞻布局。2025 年公司全球化布局持续收获，按地区分类，公司在中国大陆地区Data+AI 产品策略初见成效，相关签约规模大幅增长131.59%，中国台湾地区AI 竞争力持续提升，带动半导体、汽车零部件等行业实现30%增长，东南亚地区开始规模化扩张，年度新增客户逾百家，印尼、菲律宾等新兴市场进行了前瞻布局，收入同比增长61.86%。其中，公司在中国大陆地区大客户领域实现突破，在中国台湾地区抓住供应链重塑及劳动力短缺等结构性机会，在东南亚地区，公司面向的机遇则主要来自东南亚在承接了大量产业后，自然催生的对成熟数字化的刚性需求。2026 年，公司将进一步紧扣“智能+”战略，启动AI 原生加速海外拓展。

    　　β端变革进行中，α端值得期待。2025 年，AI 行业正在从“技术革新”转向“产业落地”，软件的发展也正在经历“AI 赋能”向“AI 原生”的转变，未来AI 的角色将发生根本性变化，逐渐成为设计架构的核心。同时，数据质量要求将进一步强化，软件厂商竞争壁垒正在重构。公司角度同样值得期待，研发端，2025 年公司雅典娜底座的数智化能力进一步提升，融合了微软Azure OpenAI 服务，及通义千问、　　豆包、DeepSeek 等通用大模型能力，升级丰富了AI Agent 应用矩阵。场景及产品端，公司面向仓储推出了性能预测、配方推荐与生成等智能体；面向物控缺料计算与替代料比对使用多智能体协作技术，构建“韧性防线”；携手高通及安提国际，融合三方技术优势推出了企业级“AI 生单智能体”，重新定义了端侧AI 的交互范式。

    　　盈利预测与评级：公司2025 年业绩表现持续稳健，行业正在逐步发生新的变革，公司正在追随变革的趋势不断融入。同时公司海内外市场双收，国际版图拓展进度仍较为乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028 年实现营收26.29 亿元、28.75 亿元、31.98 亿元；归母净利润2.00 亿元、2.37 亿元、2.93亿元；EPS 0.74 元、0.87 元、1.08 元；PE 52.4X、44.2X、35.8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动