投资要点

    　　子公司亏损+费用增加+非经常性损益减少致净利润略有下滑公司上半年营收1.6 亿，同比+20%，归母净利4284 万，同比-12.1%，扣非归母净利润4043 万，同比+0.3%。净利润下滑主要原因是：母公司收入有所下滑、子公司山东佳明亏损、销售管理费用同比增幅较大、奖励补贴和投资收益有所减少。

    　　新增子公司并表及制罐生产线合同确认收入致营收增长20%公司上半年营收1.6 亿，同比增长20%，主要因为越南TBC-BallBeverage Can Vietnam Ltd 制罐设备生产线合同在报告期内确认收入以及新增五个子公司并表。分产品看，易拉盖（罐）高速生产设备、易拉盖生产设备系统改造营收1.1/0.28 亿，同比+5.3%/53.18%。

    　　出口收入为1.2 亿，占营收75.3%，业务出口呈快速增长趋势。

    　　毛利率稳中有升，子公司并表及汇率波动致三项费用率上升上半年毛利率49.12%%，同比+0.37pct，因为高毛利易拉盖（罐）生产设备系统改造业务占比增加。分产品看，高速易拉盖（罐）生产设备、易拉盖（罐）生产设备系统改造48.86%/53.36%，同比+1.89/-8.24%pct，系统改造毛利下滑主要是因为营收成本大幅增长所致。三项费用率合计18.46%，同比+6.94pct，系新并表5 个子公司致销售费用率/管理费用率同比+1/+3.37pct，汇兑收益和利息收入大幅减少致财务费用率同比上升2.57pct。

    　　全球前三的易拉盖设备龙头，长期受益行业增长与进口替代公司是全球前三，国内唯一的高速易拉盖组合盖生产设备供应商。

    　　公司同等技术条件下设备售价较外资低20%-40%，已占据70%国内增量市场。作为行业龙头将长期充分受益市场发展与进口替代。

    　　数码印罐设备制造项目启动在即，进军制罐业顺利制灌设备市场规模约为制盖设备市场的4-5 倍。公司2012 年开始研制制罐设备的进口替代，2013 年便与金星啤酒签订1600 万美元订单，2015 年与TBC-Ball Beverage Can Vietnam Ltd 签订750万美元订单，前者部分确认收入，后者已全部完成确认收入。7 月公司定增获核准，将投资1.6 亿进行高速数码印罐设备制造项目，预计厚增业绩5814 万。届时公司将实现制罐主要设备的全覆盖。

    　　精密自动冲床项目启动在即，进口替代+产业链延伸潜力大7 月公司定增获证监会核准，将募资1.8 亿投入高速精密自动冲床制造项目，一方面公司当前成套设备所用冲床进口自美国和瑞士，项目投产后实现进口替代降低产线成本，另一方面高速精密自动冲床是工业基础装备，项目投产后将延伸产业链至航空航天、汽车制造、交通等领域。预计2 年投产后将新增净利润5471 万。

    　　智能制造迈入培育期，未来将成为重要利润增长点2015 年4 月，公司新设立斯莱克智能制造子公司，旨在利用已有客户资源，世界范围内开展互动研发定制化生产业务。公司智能制造业务在经过市场培育期，上半年智能检测设备实现收入990 万元，占总收入比例为6.18%，预计未来将成为重要利润增长点。

    　　盈利预测与投资建议：公司属于制盖设备龙头，整体实力位列国际第一梯队。预计公司2016/17/18 年的EPS 为0.81/1.01/1.28 元，对应PE 为50/41/32X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游食品饮料行业不景气带来制罐制盖行业下滑