事件：

    　　公司前三季度营收2.07 亿，同比+9.04%，归母净利5407 万，同比-15.33%，扣非归母净利润4905 万，同比-9.3%，EPS 为0.46。

    　　投资要点

    　　母公司业绩下滑+山东佳明亏损+投资收益减少致净利润下滑公司前三季度营收同比增长9%，主要因为越南TBC-Ball BeverageCan Vietnam Ltd 制罐设备生产线合同在报告期内确认收入以及新增五个子公司并表。归母净利略有下滑，同比-15.3%，主要原因是：

    　　母公司业绩有所下滑、子公司山东佳明截至报告期亏损166 万、投资收益较去年同期减少560 万。

    　　毛利率同比+0.82pct，并购+借款致三项费用率同比+7.04pct前三季度综合毛利率50.26%，同比+0.82pct，较上半年提高1.14pct，毛利率持续提升。三项费用率合计21.82%，同比+7.04pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+1.54/3.08/2.42pct，销售费用率/管理费用率增长主要因为子公司山东明佳和意大利CORIMA 公司并表，财务费用率增长是由于汇兑损失和筹资现金流增长464%而带来的借款利息增加。

    　　股权激励草案出台，覆盖公司各层面，考核指标明确公司今日公告，将向高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员及其他等共计126 人授予132 万股，占公司总股本1.06%，股权激励将分四年进行，每次行权前均需进行业绩考核，2017/18/19/20年考核目标分别为净利润增长率不低于25%/35%/45%/55%（2016 年净利润为基数）。我们认为，此次股权激励覆盖公司各个层面，强有力调动员工积极性，同时每年度的考核为员工确定了明确的目标，将为公司中长期稳定发展打下良好基础。

    　　3.4 亿元定增资金到位，数码印罐设备+精密自动冲床项目启动公司此次定增募投3.4 亿元投入数码印罐设备制造项目（1.8 亿）与精密自动冲床项目（1.6 亿）。7 月定增获批，9 月定增资金已到位。制罐设备市场规模约为制盖设备市场的4-5 倍，近期取得突破。

    　　公司2015 年12 月与TBC-Ball Beverage Can Vietnam Ltd 签订750万美元订单，已全部完成确认收入，表明公司进军制罐设备实现历史性突破，驱动公司进入发展快车道。

    　　此外，高速精密自动冲床制造项目是公司未来延伸产业链，增加产品附加值重要途径，一方面公司当前成套设备所用冲床进口自美国和瑞士，项目投产后实现进口替代降低产线成本，另一方面高速精密自动冲床是工业基础装备，项目投产后将延伸产业链至航空航天、汽车制造、交通等领域。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　公司属于制盖设备龙头，整体实力位列国际第一梯队。从长期看拓展制罐设备和智能制造业务将带来持续积极影响。我们认为，公司作为制盖设备稀缺标的和“工业4.0”优质标的，预计公司2016/17/18 年的EPS 为0.77/0.96/1.25 元，对应PE 为65/52/40X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游食品饮料行业不景气带来制罐制盖行业下滑