核心观点：

    易拉罐设备龙头，切入动力电池结构件新赛道。公司是全球易拉罐设备龙头，传统业务领域竞争力强。公司占据国内制盖市场的绝对龙头地位，根据公司披露数据，目前公司在国内市场市占率约为60%，在亚洲具备领先地位。公司制造水平国际一流，跻身全球四大易拉盖制造商（其他三家为欧美厂商），目前公司国际市占率约为10%。公司在易拉罐设备领域技术积累深厚，并借助设备优势布局动力电池结构件业务。

    采取与第三方电池壳企业合资形式，打入下游供应体系。

    动力电池需求提振，圆柱电池技术路线有望崛起。2021 年全球同频共振合力兑现行业需求，我们预计全球新能源汽车销量将达507 万辆，同比增长约60%，带动动力电池需求明显提振。从封装路线来看，圆柱因其单体电芯工艺简单且成熟，虽然对车企BMS 管理能力要求较高，但可降低车企对电池企业的技术依存度。以特斯拉为例，其一直拥护圆柱路线的原因除了其BMS 积累优势外，还存在一定品牌认同，未来圆柱电池仍将受益于特斯拉的放量。此外，随着大圆柱技术的不断成熟，未来圆柱有望替代部分方形和软包的份额。

    结构件后发布局，新技术带来产业升级机会。公司将易拉罐领域应用的大批量自动化产线及超薄金属成型技术应用于电池壳生产，带来产业升级机会，未来有望颠覆现有圆柱电池壳工艺。从下游电池厂商来看其降本诉求大、追求多供应商体系，或为新进入者提供弯道超车机会。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 为0.24、0.39、0.54 元/股，考虑可比公司估值水平及公司的新工艺为电池壳行业带来的产业进步，给予公司2021 年55 倍的市盈率，对应合理价值13.18元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期；中游价格下跌超预期。