事件

    8 月29 日，公司发布2022 年半年度报告。

    投资要点

    业绩符合预期，2022H1 公司营收同比增长69%，归母净利同比大增139%收入端：2022H1 公司实现营收6.59 亿元，同比增长69%。2022 年上半年受新能源汽车放量、海外疫情趋缓等多重因素影响，公司销量上升。公司传统易拉罐、盖设备营收同比分别增长103%与71%，海外疫情回暖使公司境外业务销售同比增长126%，也为全年业绩增长奠定坚实基础。利润端：2022H1 公司实现归母净利润0.78 亿元，同比增长115%。实现扣非归母净利润0.76 亿元，同比上升139%。2022Q2 公司单季度实现营收3.67 亿元，同比增长81%，归母净利同比增长71%，实现归母净利润0.35 亿元，同比增长71%。

    毛利率短期有所承压，海外业务受益美元升值增厚利润2022H1 公司主营业务毛利率为32%，同比下降7.7pct；2022Q2 毛利率为27%，同比下降21pct，环比下降11pct。2022H1 公司主营业务净利率为11%，同比提升2.7pct；2022Q2 净利率为9.3%，同比持平，环比下降5pct。2022H1 公司管理费用为5971 万元，同比增长28%；销售费用1233 万元，同比下降17%；财务费用为595 万元，同比下降76%，主要为美元升值所致汇兑收益增加；研发费用为1832 万元，同比增长1.9%。

    转型新能源电池壳开启第二增长曲线，技术革新迈向头部从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。预计公司电池结构件业务营收占比由2021 年的8%提升至2025 年的73%。电池壳营收有望由2021 年的0.8 亿提升至2026 年76 亿。公司凭借独有的金属高速自动化精密成型技术切入动力电池壳领域，在生产时可以有更高的效率，更好的精度及一致性，实现大幅度的降本增效。未来有望凭借技术优势打破现有竞争格局，迈向行业龙头。

    圆壳领域：新乡盛达已量产小圆柱钢壳；安徽斯翔已供货小圆柱铝壳，预计四季度将实现量产。方壳领域：内生方面常州莱胜已进入生产线安装调试阶段，外延方面公司拟通过收购常州和盛55%股权，并表东莞阿李电池壳业务，2022 年8 月26 日常州和盛已完成股权转让及增资等手续，完善电池壳业务多元化布局。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024 年营收为20.3/35.7/51.4 亿元，同比增长102%/76%/44%；归母净利润为1.8/3.1/4.9 亿元，同比增长67%/73%/58%，对应PE 为75/44/28 倍。公司传统业务市占率稳步提升，新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年业绩复合增速为66%，给予“买入”评级。

    风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期；易拉罐/盖设备需求大幅下滑