事件：1 月29 日，公司发布2020 年年度业绩预告。2020 年1-12 月，公司预计实现归母净利润9.10-9.50 亿元，同比增长10.36% - 15.21%，扣非归母净利润9.01-9.41 亿元，同比增长9.63%-14.49%。2020Q4，公司实现归母净利润2.28-2.68 亿元， 同比增长7.04%-25.82% ， 环比增长-1.30%-13.81%。

    　　点评：1、业绩稳健增长符合预期，上架节奏有所放缓：2020 年，公司IDC机柜稳步上架，前三季度投产机柜数约3.83 万，全年预计接近4 万。我们预计AWS 相关业务收入同比基本持平，无双科技收入小幅增长，整体云计算业务平稳增长，收入占比继续超过70%；IDC 业务，供给端，由于公司处在新老数据中心交接期，老数据中心上架率较高，上架空间小，新数据中心大多仍在建设期。另外，房山和太和桥部分数据中心电力指标紧张，新增上架较慢；需求端，由于疫情对旅游等相关客户上架有所冲击，整体上架节奏有所放缓；AWS 由于客户继续迁移及AWS 在中国战略投入有所控制，业务保持平稳。无双科技继续采取经营节奏控制策略，并筛选优质客户，减少资金占用，收入小幅增长；光环云和光环有云的云增值服务呈现高增长势头，盈利能力较强，贡献增量；2021 年，燕郊三期、四期，嘉定二期和房山二期等预计陆续上架，贡献IDC 业务增量。

    　　风险提示：1、AWS 或无双科技经营不及预期；2、能耗指标获取不及预期