公司发布2020 年业绩预告，预计2020 全年实现归母净利润9.10-9.50 亿元，同比增长10.36-15.21%；实现扣非归母净利润9.01-9.41 亿元，同比增长9.63%-14.49%，超出我们此前的预期。2020 年公司各项业务平稳运行，数据中心用户上架率稳步提升，多个数据中心项目顺利推进，部分IDC 资源储备有望今年释放，维持“买入”评级。

    业绩超出预期，四季度快速增长。公司2020 年预计实现归母净利润9.10-9.50亿元，同比增长10.36-15.21%；实现扣非归母净利润9.01-9.41 亿元，同比增长9.63%-14.49%，基本每股收益为0.59 元/股-0.62 元/股，超出我们此前的预期。2020Q4 单季度的归母净利润为2.28~2.68 亿元，中值为2.48 亿元，同比增长16.4%，环比增长7.4%。

    上架率稳步提高，多个数据中心有望今年投产。公司现有数据中心规模近40 万平米，设计容量约为5 万个机柜。其中，截至2020 年中期，公司可供运营的机架接近3.8 万。虽然公司2020 年整体机架投放量受到一定限制，但是由于机柜上架率的不断攀升，公司整体盈利能力显著提高。公司目前定增募投项目进展顺利，在建项目投产在即，燕郊三四期、房山二期与嘉定二期项目均有望今年开始运营，项目总机柜容量达2.5 万架。同时由于区位稀缺性，上述项目中已有1.48 万架形成了购买意向，其中5300 架已签订合作备忘录，具有较高的成长确定性。同时公司长期布局了昆山、长沙以及天津宝坻等多个项目。项目全部达产后，公司将拥有约10 万个机柜的服务能力。

    REITs 项目有望改善公司资产结构，加速项目建设。公司公告拟以持有的中金云网数据中心作为底层资产，申报基础设施公募REITs 项目，初步拟定募集规模约为57 亿。目前公司的公募REITs 项目已完成了北京市发改委的试点申报和评审流程，并已推荐至国家发改委。通过REITs 项目的开展，有望全面提升上市公司的行业知名度与资产增值收益，优化资本结构。公司现金流将得到有效补充，显著加速新项目的建设进度与增强公司的并购整合能力。未来公司有望通过持续将其他优质数据中心资产注入基础设施公募REITs 平台，从而实现重资产的分离与平衡，提高资本运营能力。

    风险因素：行业竞争加剧的风险；新项目的投产进度不及预期；云计算业务增长不及预期；定增项目与REITs 项目推进不及预期。

    投资建议：2020 年公司各项业务平稳运行，数据中心用户上架率稳步提升，今年多个在建项目有望投产，且具有较强的订单消化能力。因此我们上调公司2020/2021/2022 年EPS 预测至0.60/0.87/1.12 元（原预测值为0.56/0.82/1.10元），维持“买入”评级。