公司机柜资源投放和布局情况如何？光环新网目前正在运营的机柜数量约3.8万左右。同时公司目前正在积极推进房山、燕郊、嘉定、昆山、长沙、天津宝坻几大数据中心项目建设，根据目前各项目披露的规划信息，以上项目达产后将贡献5万以上增量机柜，其中，2021年，房山二期、嘉定二期、燕郊项目有望率先投产，公司机柜资源均位于一线城市及其周边地区，步入2021年公司机柜投放进入加速期，为公司业绩重拾增速提供基础。

    　　如何看待公司竞争实力？1）成熟的IDC 建设运营经验。2）市场及客户资源优势。3）数据中心资源实现IDC REITs 发行的潜力，有望为公司持续的扩张提供活水源泉。公司大多数IDC 资源均为自有产权，并且位于优势地区，盈利情况优秀，具备实现REITs 发行的基本条件，是国内为数不多具备REITs发行的第三方IDC 厂商。未来随着国内REITs 发行、投资环境的不断完善和成熟，REITs 平台融资优势有望助推公司强化竞争力、加速扩张。目前公司REITs 项目已完成了北京市发改委的试点申报和评审流程，并推至国家发改委。

    　　如何看待公司估值水平？横向比较看，公司整体估值位于行业低位。随着2021 年机柜规模释放，业绩有望提速，我们预测公司2021/22 年净利润为12.23/15.73 亿元，同比增长31.5%/28.6%，提速明显；同时更多的资源布局和建设有望推高公司持续增长预期，提升公司估值水平。

    　　投资建议：预测公司21/22 年收入为90.07/104.92 亿元，净利润为12.23/15.73 亿元，EPS 为0.79/1.02 元，PE 24/19 倍，目前处于低估状态，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：公司机柜建设投产不及预期；客户机柜上电进度不及预期；云计算业务发展不及预期。