公司发布20Y 年报及21Q1 财报，20 年公司营收74.76 亿元，同比+5.34%，归母净利润9.13 亿元，同比+10.71%，每10 股派息0.25 元;一季度公司营收19.60 亿元，同比下降18.82%；归母净利润2.24 亿元，同比增长1.38%，经营现金流3.33 亿元，同比+42.31%。基本符合此前预期。

    　　IDC 及云计算业务平稳推进，零售+批发双轮驱动报告期内，公司IDC 项目平稳交付，截至20 年末共有数据中心资源13处，整体运营的机架数达3.8 万架，较2019 年新增0.2 万架，数据中心业务逐渐由零售模式转向零售和批发双轮驱动的业务模式。

    　　由公司运营的亚马逊云科技服务进展顺利，在中国区域共推出超过400项新服务和新功能，光环云数据与应通科技和中信网络达成战略合作协议，建设并运营覆盖全球主要热点城市的裸金属—云骨干接入网络。公司同时继续为多家企业、事业单位提供以亚马逊公有云为核心的咨询、部署、迁移、运维托管等基于云计算的云增值服务，光环有云收入达到1.95 亿元（同比+347.94%）。

    　　资源储备丰富，IDC 放量增长可期

    　　公司持续在一线、环一线和新兴城市布局发力，目前公司储备机架数超过10 万架，产能有望在未来5 年逐步释放。其中，房山一期3#预计年内上架，房山二期有望于1Q21 后验收，上海嘉定二期预计1H21 投产，天津宝坻、湖南长沙预计于年内开工。

    　　看好公司长期发展空间，维持“买入”评级

    　　看好公司在核心地段的IDC 资源储备和运营管理能力，预计2021-2022年归母净利润为11.60/14.37 亿元，同比增速为27.1%/23.9%，当前股价对应PE 23.3/18.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　IDC 建设进度低于预期；云业务发展低于预期。