公司公告：公司发布2021 年中报，上半年实现营收39.36 亿元，同比减少0.94%；实现归母净利润4.48 亿元，同比减少0.74%，实现扣非归母净利润4.47 亿元，同比减少1.15%。EPS 为0.29 元。

    　　中报符合预期，云业务业绩略有拖累。单季度来看，Q2 实现营收19.76 亿元，同比增长26.72%，环比增长0.8%，实现归母净利润2.24 亿元，同比减少2.77%，环比持平。

    　　分业务来看，IDC 及其增值服务实现营收8.76 亿元，同比增长8.47%，毛利率为56.97%，毛利率同比提升3.32 个pct。云计算及相关服务实现营收29.21 亿元，同比减少3.18%，毛利率为8.82%，毛利率同比下降1.25 个pct。综合毛利率为20.03%，同比上升0.34 个pct。费用方面，公司上半年整体费用率为7.11%，同比提升0.88 个pct，具体来看，销售/管理/研发/财务费用分别-0.1pct/+0.34pct/+0.93pct/-0.29pct。净利润方面，公司净利润主要由数据中心和云计算贡献，预计上半年利润贡献分别为2.

    　　7 亿和1.7 亿左右。数据中心方面，上半年公司加大数据中心新机柜投放，预计下半年仍能保持。云计算方面，由于教育、旅游类广告营销市场快速萎缩，上半年无双科技私有云方面利润受影响。

    　　数据中心规模稳步扩大，积极拓展京津冀和长三角等重点地区。公司以一线城市、环一线地区及新兴城市为主要发展目标，目前投产机柜超过4 万个，并且大部分属于在自有土地上建设，保证了数据中心运营的持续和稳定性。上半年公司房山一期项目产能进一步释放，已投产机柜规模达到60%以上，其余在建部分已与用户达成合作意向，预计年内可全部投产。房山二期项目正在实施供电工程，机房机电设计已同步启动，预计2022 年上半年可开始逐步投放市场。燕郊三四期项目已有部分机柜为用户提供服务，预计2021 年可投产机柜数量将超过2500 个。上海嘉定二期项目已完成了土建主体建设，电力供应也已经全部到位，目前正在实施机电工程建设，预计年内陆续有机柜可以投放。长沙一期项目和天津项目在积极进行开工前的筹备工作，预计下半年可以开工建设。杭州项目已取得能耗指标，目前正在准备审核文件。

    　　公有云持续开拓新客户，双降短期影响私有云业务。公有云方面，2021 年上半年亚马逊云科技推出了包括Amazon Glue DataBrew 服务、Amazon MQ for RabbitMQ 服务、Amazon Aurora Global Database 服务等在内的24 项新产品，新落地服务和功能数量比去年同期增长50%，满足客户多元化需求。亚马逊云科技目前提供了超过200 项全功能的服务，为全球数百万客户强化IT 基础设施，提高敏捷性，降低成本。公司利用光环云数据和光环有云两大平台开拓基于亚马逊云科技的各项增值服务，实现价值量提升。在中美关系复杂和全球疫情影响下，公司运营的亚马逊云科技业务收入稳中有升。

    　　私有云方面，随着“双减”政策的出台，线上教育行业冲击较大，叠加新冠疫情对旅游、实体经济、生活服务类客户的影响，无双科技私有云业务短期低迷。面对各种不利影响，无双科技积极调整业务和客户结构，开展相关技术研发，提升自身市场竞争力，增强客户黏性。

    　　投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，定增加码数据中心全国布局。云计算承接 AWS 中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。受疫情和双减影响，公司业务发展节奏有所调整，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年的实现净利润分别为9.37 亿元、11.69亿元、13.80 亿元（原预测2021-2022 年为11.53 亿元、13.59 亿元），对应EPS 分别为0.61 元、0.76 元、0.89 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：行业竞争加剧的风险；IDC 业务及云计算业务增长不及预期；业务签约客户流失风险、行业政策变化的风险等