事件描述

    　　8 月25 日，公司披露2021 年中报业绩，实现营收39.36 亿元，同比下滑0.94%；实现归母净利润4.48 亿元，同比下滑0.74%。

    　　事件评论

    　　IDC 业务稳定增长，毛利率持续提升。分业务来看，公司上半年IDC 及其增值服务实现营收8.76 亿元，同比增长8.47%；云计算业务实现营收29.21 亿元，同比下滑3.18%。IDC 业务毛利率持续提升，同比增加3.32pct 到56.97%，主要系数据中心上半年上架率的显著提升；云计算业务毛利率同比下滑1.25pct 到8.82%，主要系“双减”政策的出台导致线上教育行业受到影响，加之新冠疫情对旅游、实体经济、生活服务类客户需求快速萎缩，无双科技业务影响较大。

    　　项目储备充分，新增产能有望于下半年大规模投放。公司形成以北京为中心辐射京津冀，以上海为中心辐射长三角的多区域布局，在建项目包括房山一期、二期、燕郊三四期、上海嘉定二期，预计今年下半年将大规模投放；储备项目包括长沙一期、天津宝坻和杭州项目等，同时公司在新疆乌鲁木齐与中国电信合作建设机房，项目规模约3,500 个机柜，积极开拓新疆市场。截至目前，公司已投产机柜数量超过4 万个，全部在建及储备项目达产后公司将拥有超过10 万个机柜的服务能力。

    　　预计公司今年下半年到明年会有新的机柜的不断投放，迎来新的增长空间。

    　　布局海底数据中心，深度响应国家碳中和政策。公司于2021 年5 月与北京海兰信签署合作，参与建设海南全球第一个商用海底数据中心示范项目，使得海底数据中心的PUE 值有望达到1.1 以下，目前规划建设100 个数据舱。

    　　盈利预测及投资建议：公司IDC 业务继续向好，云业务拖累H1 增长；新产能有望于下半年大规模投放，储备项目丰富；公司深度响应国家碳中和政策，先发布局海底数据中心。预计公司2021-2023 年归母净利润为9.57 亿元，10.99 亿元和13.11 亿元，分别同比增长4.84%，14.78%和19.37%，对应PE 为23，20 和17倍，预计2021-2023 年EBITDA 为16.95 亿元，19.06 亿元和22.39 亿元，对应EV/EBITDA 为14，12 和10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 新项目投放进度不及预期；

    　　2. 新拓展客户慢于预期。