事件：8 月25 日，光环新网发布2021 年上半年业绩报告。2021H1，公司实现营业收入39.36 亿元，较上年同期减少0.94%，实现归母净利润4.48 亿元，较上年同期减少0.74%。

    　　点评：

    　　IDC 业务稳定增长，云计算业务略降。2021H1，公司实现营业收入39.36亿元，较上年同期减少0.94%，实现归母净利润4.48 亿元，较上年同期减少0.74%。分业务来看，2021H1，公司云计算业务收入为29.21 亿元，同比下降3.18%；IDC 及其增值服务收入为8.76 亿元，同比增长8.47%。

    　　IDC 业务收入增长主要因房山、燕郊、嘉定项目新增投放，云计算业务收入下降主要受无双科技营收下降影响。

    　　IDC 项目进展顺利，探索新业务模式。目前公司IDC 业务已经形成了以北京为中心辐射京津冀，以上海为中心辐射长三角的多区域布局，同时积极开拓IDC 需求市场，尝试新的业务模式。公司积极在一线城市、环一线地区和新兴城市布局数据中心项目，已投产机柜数量超过4 万个，上半年新增投放约3000 个机柜，预计年内燕郊三四期、上海嘉定二期项目机柜可陆续投放。房山一期项目产能进一步释放，预计年内可全部投产，二期项目预计2022 年上半年可逐步投放；长沙一期项目和天津项目在积极进行开工前的筹备工作，预计下半年可以开工建设。未来公司仍将不断扩大IDC 业务辐射范围，以满足不同客户对多地部署的业务需要。此外，公司积极探索新技术、新模式，在新疆乌鲁木齐市与中国电信乌鲁木齐分公司合作进行数据中心机房建设，项目规模约3,500 个机柜。并尝试包括冷热电三联供分布式能源系统在内的节能创新技术，以降低数据中心碳排放，助力“双碳”目标的达成。

    　　云服务持续推进。报告期内，公司运营的亚马逊云科技中国（北京）区域云服务进展顺利。2021 年上半年推出了包括Amazon Glue DataBrew服务、Amazon MQ for RabbitMQ 服务等在内的24 项新产品，新落地服务和功能数量比去年同期增长50%，可为用户提供更多元化服务，上半年公司运营的亚马逊云科技业务收入稳中有升。此外，无双科技成为百度分析云首批服务商，将与百度分析云深度携手，在数字化营销合作上再度升级，为客户搭建全链路完备的数字化营销体系，在营销后链路继续发力，为用户提供适用全职能角色的一整套后链路解决方案。

    　　投资建议：公司享有一线城市稀缺资源，具备地理位置资源优势以及二十年的IDC 建设运营经验，且有多个项目投产在即，IDC 业务有望保持稳健增长。

    　　我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为84、98、117 亿元，归母净利润分别为10.4、11.8、13.9 亿元，EPS 分别为0.68、0.76、0.90，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：公司项目建设进展不及预期，子公司商誉减值风险，市场发展不