本报告导读：

    　　业绩基本符合预期，稳健经营策略下云计算和IDC均平稳增长。IDC业务京津冀、长三角战略布局成型，今年开始进入大规模投放周期，云计算业务可圈可点未来可期。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测和 目标价，维持增持评级。考虑到公司IDC 投放周期和客户上架情况，下调2021-2023 年归母净利润预测至9.37/10.87/12.75（前值为10.47/12.19/14.47）亿元，对应EPS 为0.61/0.70/0.83 元。考虑到中长期成长性和同行业估值情况，给予公司2021 年19 倍EV/EBITDA，下调目标价至20.16 元，维持增持评级。

    　　业绩基本符合预期，上架率提升带来IDC业务毛利率同比+3.32pct，已投产机柜数量超过4 万个。房山一期产能逐步释放，已投产规模60%以上，在建部分已与客户达成合作意向，预计年内可投产。房山二期预计2022年上半年可逐步投放。燕郊三四期预计今年可投放2500 余个。上海嘉定二期预计年内可陆续投放。长沙、天津、杭州、新疆等项目稳步推进中。

    　　受无双科技影响，云计算业务同比下滑。无双科技因教育、旅游等生活服务类客户业务受冲击影响，同时公司主动对低价值客户进行清退优化，收入利润均同比下滑，导致云计算业务同比下滑。

    　　积极响应国家“双碳”目标，布局海底数据中心。燕郊项目和上海项目综合能源利用效率可达到80%以上，碳排放减少约50%，公司将通过对新技术地不断探索，降低项目碳排放。另外公司与海兰信合作，参与建设海南全球首个商用海底数据中心示范项目，利用海水做自然冷源，使得海底数据中心的 PUE 值有望达到1.1 以下。将实现低碳减排、节省城市用水、节约淡水，解决海南温度高导致传统数据中心 PUE 值高的问题。

    　　风险提示：数据中心建设和客户上架进度或不及预期，行业竞争加剧。