事件：2021年上半年公司整体经营稳健，实现收入39.36亿元，实现归母净利润4.48亿元，同比略降，上半年整体业绩受到云计算业务下滑影响，而数据中心机柜规模释放刚刚启动。

    　　数据中心业务实现平稳增长，多元化资源布局。2021 年上半年公司实现IDC及其增值服务收入8.76 亿元，同比增长8.47%，毛利率达到56.97%，同比提升2.32pct。报告期内，公司房山一期、燕郊三期机房新投产机柜贡献增量业绩，由于上架率提升，毛利率水平进一步提升。目前公司IDC业务已经形成了以北京为中心辐射京津冀，以上海为中心辐射长三角的多区域布局。随着公司在建数据中心项目逐步推进，在建及储备项目全部达产后将可提供超过10 万个机柜的服务能力，为IDC 业务持续稳定发展提供了保障。同时，公司亦积极开拓IDC 需求市场，尝试新的业务模式。

    　　云计算业务收入略降，公有云服务表现强韧。2021 年上半年公司云计算业务实现收入29.21 亿元，同比降3.18%，毛利率8.82%，同比降1.24pct。

    　　其中，公司运营的亚马逊云科技业务上半年收入同比增长10%，在面临中美关系和全球疫情的复杂局面下收入稳中有升。另外，无双科技互联网广告SaaS 业务有所下降，主要是去年一季度的部分客户在21 年停止了广告投放计划，疫情、政策等外部因素对在线教育、旅游等行业客户的影响下，预计互联网广告SaaS 业务增长将继续承压。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润9.73、11.27、13.39亿元，PE 为23、20 和17 x，公司机柜资源规模释放在即，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：公司IDC资源建设、投放、上架进展不及预期；IDC需求不及预期；市场竞争加剧。