事件：公司于10 月 25 日晚发布 2021 年度三季度报告，实现营业收入59.34 亿元，YoY+3.72%；毛利率20.40%，同比提升0.58pct；实现归母净利润6.84 亿元，YoY+0.33%；扣非归母经利润6.83 亿元，YoY+1.23%，整体经营维持稳健增长。

    点评：IDC 业务产能持续释放，持续研发投入绿色数据中心及云计算业务。公司2021 年3 季度单季实现营收19.98 亿元，YoY+14.32%，主要增长因素为公司IDC 业务产能持续释放及机柜上架率持续提升所致；归母净利润2.36 亿元，YoY+2.41%。利润率方面，公司2021 年3 季度毛利率21.12%，同比提升1.02pct。费用端方面，公司2021 年前3 季度管理费用1.51.亿元，YoY+15.79%；研发费用1.82 亿元，YoY+29.15%，主因公司在报告期内增加业务研发投入所致。

    IDC 业务产能持续释放，已投产机柜数量超过4.1 万个，长沙及天津新项目有序推进。截至2021 年前3 季度，公司数据中心在建项目稳步推进，其中房山一期预计年内实现全部交付使用；房山二期根据客户定制化需求已启动机电工程建设，预计2022 年上半年逐步投产。燕郊三四期项目2021 年前3 季度已交付超1000 个机柜，预计全年可投产机柜超过2500 个；上海嘉定二期已与客户达成合作意向，到年底有部分机柜可交付；长沙及天津项目有序推进，预计年内开工建设。公司积极响应碳中和国家战略，持续建设绿色数据中心并参与数据中心能效等级标准编制。

    云计算业务稳步推进，不断拓展与国内内客户深度合作。公司云计算业务进展顺利，3 季度推出多项现代化应用相关服务，不断加深与国际和国内企业深度合作，云计算业务收入持续增长。公司在3 季度中标北京市市级行政单位云计算服务定点采购项目。子公司无双科技在3 季度为OPPO 推广新手机产品进行资源整合，业绩保持平稳发展态势。

    盈利预测：我们认为公司是国内IDC 的领先企业，看好公司的核心一线城市资源，在IDC 领域不断提升竞争地位。预计公司2021-2023 年营收85.09/98.75/118.55 亿元，归母净利润11.00/13.73/18.90 亿元，EPS 为0.71/0.89/1.22 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：系统性风险，行业竞争加剧，机柜投产不及预期。