事件。光环新网发布2021 年三季报。公司前三季度实现营收59.34 亿元（同比+3.72%），归母净利润6.84 亿元（同比+0.33%）。其中，单Q3 实现营收19.98 亿元（同比+14.32%），归母净利润2.36 亿元（同比+2.41%）。

    　　数据中心业务稳步推进，政策加持推动绿色数据中心发展。公司数据中心业务稳步发展，已投产项目持续为用户提供高效、稳定、安全的服务，截至三季度末已投产机柜数量超过4.1 万个。在建项目顺利推进，北京房山一期项目预计年内可全部交付使用；房山二期项目已根据客户定制化需求启动机电工程建设工作，将于2022 年上半年开始逐步投放市场。河北燕郊三四期项目截至三季度末已交付超过1000 个机柜，预计全年可投产机柜数量将超过2500 个。上海嘉定二期项目已与客户达成合作意向，预计年底可有部分机柜具备交付能力。另外，天津宝坻项目、湖南长沙项目等储备项目有序推进，预计年内可以开工建设。根据20211025 公司投资者关系活动记录表，在“碳达峰、碳中和”的国家战略目标及国内电力能源供应比较紧张的背景下，国家正在对不合规数据中心做各种清理，而光环新网的数据中心建设标准较高，并持续推动建设绿色数据中心，对公司利好。

    　　云计算业务稳步增长。云计算业务方面，公司运营的亚马逊云科技中国（北京）区域云服务进展顺利，三季度推出多项现代化应用相关服务及功能，不断扩展其服务组合以支持几乎云上任意工作负载，与多家国际及国内知名企业进一步加深合作，业务收入稳步增长。根据互动易公司投资者信息平台，无双科技加大了对信息流广告及针对短视频平台数据对接方向的研发投入，业绩水平保持平稳发展。无双科技为客户OPPO 推广OPPO Find X3 系列产品所做的营销活动整合了百度黄金资源位，为客户全链路引流，完成品效销三合一，得到客户高度认可。

    　　盈利预测。公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的行业龙头之一，IDC 资源储备丰厚，寻求与运营商合作的新模式，同时AWS 云计算服务稳步推进。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为80.05（+7.1%）、85.85（+7.3%）和92.24 亿元（+7.4%），归属于公司股东的净利润分别为10.15（+11.2%）、11.80（+16.2%）和13.64 亿元（+15.6%），对应EPS 分别为0.66、0.76 和0.88 元。参考可比公司PEG，给予2021 年PE 区间25-30x，对应合理价值区间16.44-19.73 元，给予“中性”评级。

    　　风险提示。IDC 产业监管政策持续收紧，行业竞争加剧。